(Vibiznews-Kolom) Tidak semua orang memiliki waktu, kemampuan, atau keinginan untuk terus-menerus mengikuti pasar saham. Ada investor yang menikmati membaca laporan keuangan, mempelajari perusahaan, membandingkan valuasi, dan memantau perkembangan bisnis. Namun, ada pula investor yang memiliki pekerjaan utama, keluarga, dan berbagai aktivitas lain sehingga tidak mungkin menghabiskan berjam-jam setiap hari untuk mengamati pergerakan harga saham. Benjamin Graham melihat perbedaan tersebut sebagai sesuatu yang wajar. Menjadi investor yang cerdas tidak berarti semua orang harus menggunakan cara yang sama.<\/p>\n
Dalam The Intelligent Investor<\/em>, Graham membedakan pendekatan investor berdasarkan karakter dan usaha yang sanggup mereka berikan. Ada investor yang bersifat aktif atau enterprising<\/em>, yang bersedia melakukan penelitian lebih mendalam untuk mencari peluang. Ada pula investor defensif atau pasif, yang menginginkan portofolio lebih sederhana dan tidak membutuhkan perhatian terus-menerus. Pendekatan defensif bukan berarti kurang cerdas. Justru, kesederhanaannya merupakan bentuk disiplin untuk menghindari keputusan yang terlalu bergantung pada kemampuan meramalkan masa depan.<\/p>\n Investor defensif pada dasarnya tidak berusaha mengalahkan pasar melalui setiap keputusan. Tujuannya lebih sederhana, yaitu memperoleh hasil yang layak dengan risiko yang dapat diterima. Karena itu, pemilihan saham harus didasarkan pada karakteristik perusahaan yang relatif kuat, bukan pada cerita jangka pendek atau popularitas saham di pasar. Graham menyusun sejumlah kriteria yang dapat digunakan sebagai penyaring agar investor tidak mudah tergoda oleh perusahaan yang terlihat menarik hanya karena harga sahamnya sedang naik.<\/p>\n Kriteria tersebut antara lain ukuran perusahaan yang memadai, kondisi keuangan yang kuat, sejarah pembayaran dividen yang panjang, serta tidak adanya defisit laba dalam periode yang panjang. Graham juga memasukkan pertumbuhan laba dan batas harga yang dibayar sebagai bagian dari penyaringan. Dalam kerangka yang ia berikan, saham yang memenuhi persyaratan tersebut diharapkan mempunyai fondasi yang lebih kuat untuk dimasukkan ke dalam portofolio investor defensif.<\/p>\n Yang menarik, Graham tidak menempatkan pertumbuhan sebagai satu-satunya ukuran kualitas. Perusahaan yang pertumbuhannya tinggi memang menarik, tetapi pertumbuhan tidak boleh membuat investor mengabaikan harga. Saham yang populer sering kali sudah dihargai berdasarkan ekspektasi pertumbuhan yang sangat tinggi. Ketika terlalu banyak bagian dari harga saham bergantung pada laba masa depan yang terus meningkat, margin of safety menjadi semakin tipis. Bagi investor defensif, kondisi seperti ini justru harus diwaspadai.<\/p>\n Di sinilah hubungan artikel ini dengan konsep margin of safety sebelumnya menjadi jelas. Investor defensif tidak perlu mencari perusahaan yang sempurna. Ia membutuhkan perusahaan yang cukup kuat dan saham yang dibeli dengan harga yang masuk akal. Kualitas bisnis dan harga harus dilihat secara bersamaan. Perusahaan yang sangat bagus tetapi dibeli dengan harga yang berlebihan dapat menjadi investasi yang lebih berisiko dibandingkan perusahaan biasa yang dibeli dengan harga yang jauh lebih rendah.<\/p>\n Graham juga menaruh perhatian besar pada kekuatan keuangan perusahaan. Dua perusahaan dapat menghasilkan laba per saham yang sama, tetapi kualitas investasinya bisa sangat berbeda jika struktur keuangannya berbeda. Perusahaan dengan kas yang kuat dan beban kewajiban yang rendah tentu memiliki posisi yang lebih aman dibandingkan perusahaan dengan utang besar dan banyak klaim senior atas asetnya. Karena itu, melihat laba saja tidak cukup. Investor perlu mengetahui bagaimana laba tersebut dihasilkan dan seberapa kuat neraca perusahaan menopang bisnisnya.<\/p>\n Riwayat dividen juga menjadi salah satu indikator yang digunakan Graham. Catatan pembayaran dividen yang berlangsung selama bertahun-tahun dipandang sebagai salah satu tanda kualitas perusahaan. Dalam kriteria yang ia susun untuk investor defensif, pembayaran dividen secara berkelanjutan selama setidaknya 20 tahun menjadi salah satu ukuran penting. Bukan berarti dividen otomatis menjadikan sebuah saham aman, tetapi sejarah tersebut memberikan bukti bahwa perusahaan telah melewati berbagai kondisi bisnis dan tetap memiliki kemampuan untuk memberikan distribusi kepada pemegang saham.<\/p>\n Namun, investor juga harus berhati-hati agar tidak menjadikan dividen sebagai satu-satunya alasan membeli saham. Perusahaan yang membayar dividen besar tetapi bisnisnya melemah tetap bukan pilihan yang otomatis baik. Dividen harus dilihat bersama kekuatan bisnis, kondisi keuangan, laba, dan harga saham. Dengan kata lain, investor tidak membeli dividen semata, tetapi membeli bagian dari sebuah bisnis yang kebetulan memberikan sebagian hasilnya kepada pemegang saham.<\/p>\n Pendekatan defensif juga mengajarkan sesuatu yang sering bertentangan dengan kebiasaan pasar: investor tidak perlu selalu melakukan sesuatu. Ketika harga saham bergerak setiap hari, muncul dorongan untuk membeli ketika harga naik, menjual ketika harga turun, mengganti saham, atau mencari peluang baru. Aktivitas yang tinggi sering terasa seperti bukti bahwa investor sedang bekerja keras. Padahal, terlalu banyak keputusan justru dapat meningkatkan peluang kesalahan.<\/p>\n Graham melihat bahwa pendekatan investasi yang lebih otomatis dapat menjadi pilihan yang sangat masuk akal bagi banyak orang. Investor dapat membangun portofolio yang terdiversifikasi, memilih aset berdasarkan kriteria yang jelas, kemudian menghindari kebutuhan untuk terus-menerus merespons setiap perubahan suasana pasar. Pendekatan tersebut membutuhkan sesuatu yang tidak mudah dilakukan, yaitu kemampuan untuk tidak terpengaruh oleh kebisingan pasar.<\/p>\n Masalah terbesar bagi investor defensif bukan hanya menemukan saham yang memenuhi kriteria. Tantangan sebenarnya adalah tetap berpegang pada kriteria tersebut ketika pasar sedang euforia. Saham yang sedang populer biasanya memiliki cerita yang jauh lebih menarik daripada saham yang dinilai murah. Perusahaan teknologi baru, merek yang sedang berkembang, atau bisnis yang diprediksi menguasai masa depan akan lebih mudah mendapatkan perhatian dibandingkan perusahaan mapan dengan pertumbuhan yang biasa saja. Namun, popularitas tidak selalu memberikan margin of safety.<\/p>\n Graham menunjukkan bahwa pasar dapat memberikan penilaian yang sangat berbeda terhadap perusahaan yang secara fundamental memiliki karakteristik cukup baik. Dalam salah satu perbandingan, saham dengan kelipatan laba yang rendah dapat lebih menarik daripada saham yang sedang menjadi favorit pasar, meskipun tidak ada jaminan saham dengan valuasi rendah akan langsung mengungguli saham populer dalam jangka pendek. Alasan memilih saham bernilai lebih rendah adalah filosofi investasinya, bukan harapan memperoleh keuntungan cepat.<\/p>\n Hal tersebut menjadi penting karena investor defensif seharusnya tidak bergantung pada ramalan mengenai saham mana yang akan menjadi pemenang tahun depan. Ia justru membangun sistem yang memungkinkan hasil investasi tidak terlalu bergantung pada satu prediksi. Diversifikasi menjadi bagian penting dari sistem tersebut. Jika setiap investasi memiliki margin of safety dan tidak seluruh modal ditempatkan pada satu perusahaan atau satu jenis risiko, kesalahan pada satu pilihan tidak otomatis menghancurkan keseluruhan portofolio.<\/p>\n Pendekatan ini juga menjelaskan mengapa Graham begitu berhati-hati terhadap harga yang terlalu tinggi. Ketika pasar berada pada level yang sangat optimistis, perusahaan yang secara fundamental sehat pun dapat menjadi investasi yang kurang menarik. Saham yang bagus tetap dapat menjadi mahal. Dan ketika harga sudah terlalu tinggi, investor defensif kehilangan salah satu perlindungan terpentingnya, yaitu margin of safety.<\/p>\n Karena itu, investor defensif tidak perlu merasa tertinggal hanya karena tidak mampu menemukan saham yang naik berkali-kali lipat. Tugasnya bukan memenangkan setiap perlombaan. Tugasnya adalah menjaga modal, memperoleh hasil yang layak, dan membuat keputusan yang dapat dipertanggungjawabkan secara rasional. Pendekatan ini mungkin terasa membosankan ketika pasar sedang penuh kegembiraan, tetapi justru disiplin seperti inilah yang dapat membantu investor bertahan melewati berbagai siklus.<\/p>\n Ada satu pelajaran yang sangat relevan dari kerangka Graham: kecerdasan dalam investasi tidak selalu ditunjukkan oleh kemampuan memprediksi. Investor yang selalu benar dalam memprediksi arah pasar mungkin terlihat mengesankan, tetapi strategi yang membutuhkan ramalan akurat secara terus-menerus memiliki kelemahan besar. Masa depan selalu mengandung ketidakpastian. Strategi yang lebih kuat adalah strategi yang tetap masuk akal meskipun sebagian prediksi ternyata salah.<\/p>\n Dengan demikian, menjadi investor defensif bukan berarti takut mengambil risiko. Artinya adalah memilih risiko yang dapat dipahami dan menghindari risiko yang tidak perlu. Investor tetap dapat memiliki saham, menikmati pertumbuhan nilai perusahaan, menerima dividen, dan memperoleh manfaat dari perkembangan ekonomi. Tetapi semua itu dilakukan dengan penyaringan yang disiplin, harga pembelian yang masuk akal, diversifikasi, dan kesediaan untuk mengabaikan sebagian besar kebisingan pasar.<\/p>\n Dalam kerangka The Intelligent Investor<\/em>, investor yang cerdas bukanlah orang yang paling sering bertransaksi atau paling cepat mengetahui saham yang sedang populer. Ia adalah orang yang memiliki metode, memahami keterbatasannya sendiri, dan tidak membiarkan pasar memaksanya mengambil keputusan yang tidak sesuai dengan prinsipnya. Bagi investor defensif, kekuatan terbesar bukan kemampuan menebak masa depan, melainkan kemampuan membangun portofolio yang tidak membutuhkan tebakan sempurna untuk berhasil.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" (Vibiznews-Kolom) Tidak semua orang memiliki waktu, kemampuan, atau keinginan untuk terus-menerus mengikuti pasar saham. Ada investor yang menikmati membaca laporan keuangan, mempelajari perusahaan, membandingkan valuasi, dan memantau perkembangan bisnis. Namun, ada pula investor yang memiliki pekerjaan utama, keluarga, dan berbagai aktivitas lain sehingga tidak mungkin menghabiskan berjam-jam setiap hari untuk mengamati pergerakan harga saham. Benjamin […]<\/p>\n","protected":false},"author":101053,"featured_media":548086,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_exactmetrics_skip_tracking":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"footnotes":""},"categories":[669],"tags":[15562],"class_list":["post-602058","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-column","tag-menebak-pasar"],"yoast_head":"\n