(Vibiznews – Forex) Yen Jepang menguat tajam selama bulan lalu karena Bank of Japan mulai menaikkan suku bunga, memicu pelonggaran cepat dalam perdagangan yen carry yang telah memacu arus modal yang kuat ke pasar yang lebih luas yang digerakkan oleh risiko.
Pasar saham Jepang anjlok pada awal Agustus, yang menyebabkan dampak berantai pada ekonomi global. Data historis menunjukkan bahwa meskipun pasar Jepang jatuh berdasarkan mata uang lokal selama periode penguatan yen, pasar tersebut terapresiasi secara substansial berdasarkan dolar.
Menurut para ahli, carry trade – meminjam mata uang berbunga rendah untuk berinvestasi pada aset berimbal hasil tinggi – memainkan peran penting dalam keruntuhan tersebut.
Prospek Kepala Ekonom terbaru dari Forum Ekonomi Dunia melihat kesenjangan suku bunga semakin melebar yang dapat menambah ketidakstabilan dalam carry trade.
Periode stabilitas relatif yang disambut baik di pasar global telah berubah oleh penurunan harga saham yang tiba-tiba.
Hal itu dimulai pada tanggal 5 Agustus di Jepang dan menyebar dengan cepat ke seluruh Asia, Eropa, dan AS, membuat para pedagang gelisah karena takut akan resesi di AS.
Sejauh ini, sangat sederhana – tetapi di balik ketakutan akan perlambatan ekonomi AS tersebut terdapat kekhawatiran atas stabilitas strategi investasi yang dikenal sebagai “carry trade”
Pada akhir perdagangan hari itu, saham-saham Jepang yang terdaftar di Indeks Nikkei mengalami penurunan harian terbesar dalam sejarah, melampaui kehancuran akibat “Black Monday” pada tahun 1987.
Bersamaan dengan jatuhnya harga saham, nilai mata uang Jepang melonjak. Untuk memahami pentingnya metrik yang saling terkait ini, kita perlu mengupas konsep carry trade dan bagaimana hal itu dapat menyebabkan volatilitas tersebut.
Apa itu Carry Trade?
Carry Trade adalah strategi investasi yang melibatkan peminjaman uang dalam mata uang dengan suku bunga rendah dan menggunakannya untuk berinvestasi dalam saham dan obligasi berdasarkan mata uang dengan suku bunga yang lebih tinggi, Associated Press (AP) menjelaskan. Tujuannya adalah untuk mendapatkan keuntungan dari perbedaan suku bunga sambil berharap pergerakan nilai tukar yang menguntungkan.
Misalnya, carry trade melibatkan peminjaman dalam mata uang dengan suku bunga rendah—seperti yen Jepang atau franc Swiss—dan menginvestasikan hasilnya dalam aset dengan imbal hasil lebih tinggi di tempat lain. Strategi ini sangat menguntungkan, mengingat kebijakan suku bunga nol Bank of Japan (BOJ) yang telah berlangsung lama.
Reuters mengatakan yen Jepang telah menjadi pilihan populer untuk carry trade karena kebijakan lama Jepang untuk mempertahankan suku bunga yang sangat rendah. Investor meminjam yen dengan suku bunga rendah ini dan menggunakannya untuk membeli mata uang seperti dolar AS, peso Meksiko, atau dolar Selandia Baru, yang menawarkan imbal hasil lebih tinggi. Mereka kemudian berinvestasi dalam obligasi atau instrumen keuangan lainnya dalam mata uang berimbal hasil lebih tinggi ini.
Perdagangan carry bisa sangat menguntungkan jika kondisinya tepat, catat Reuters. Misalnya, perbedaan antara suku bunga AS dan Jepang memungkinkan investor berpotensi memperoleh laba tahunan sebesar 5% hingga 6% pada perdagangan carry dolar-yen.
Jadi Apa Yang Salah?
Ada beberapa faktor yang saling terkait yang berperan dalam terurainya perdagangan carry berbasis yen baru-baru ini.
Pertama, Bank Jepang baru-baru ini menaikkan suku bunga dari hampir nol menjadi 0,25%, yang menandai perubahan dalam kebijakan moneternya yang sudah lama berlaku. Meskipun ini mungkin tampak seperti perubahan kecil, ini memiliki implikasi besar bagi perdagangan carry.
Dampak keputusan Jepang diperkuat oleh perkiraan penurunan suku bunga di AS karena kekhawatiran akan resesi yang membayangi. Hal ini menyebabkan penguatan yen terhadap mata uang lain, termasuk dolar AS. Yen telah terapresiasi sebesar 13% hanya dalam satu bulan, menurut Reuters.
Sekarang, ingatlah bahwa perdagangan carry bergantung pada kesenjangan yang lebar antara suku bunga dan harga mata uang untuk memberikan keuntungan bagi investor. Menurut Reuters, efek gabungan dari pergerakan pasar baru-baru ini adalah “sepenuhnya menghapus keuntungan tipis dalam perdagangan carry yen-dolar murni”.
Penguapan laba ini memicu aksi jual karena para pedagang berusaha melepas aset berisiko tinggi, yang sekarang membebani mereka dengan biaya pinjaman yang lebih tinggi, margin laba yang sangat rendah, dan kerugian dalam nilai aset, karena saham-saham merosot tajam.
“Pelemahan perdagangan carry global yang besar-besaran adalah percikan yang menyalakan sumbu untuk kehancuran pasar ini,” kata Stephen Innes dari SPI Asset Management kepada AP. “Salah satu karakteristik yang menentukan dari kemerosotan pasar yang terus berlanjut ini adalah lingkaran setan di mana aksi jual meningkatkan volatilitas yang terwujud.”
Namun, kenaikan suku bunga baru-baru ini oleh BOJ telah mengacaukan perdagangan ini, yang menyebabkan apresiasi cepat yen terhadap dolar AS. Seperti yang banyak dari Anda ketahui, mata uang lokal yang kuat memberi tekanan pada pasar saham negara tersebut karena barang-barang ekspor menjadi kurang kompetitif.
Kenaikan Yen Menggemakan Krisis Keuangan Masa Lalu
Apresiasi yen mencerminkan episode-episode masa lalu, seperti krisis subprime mortgage tahun 2007, di mana yen terapresiasi 20% dari level terendahnya. Pada awal Agustus, yen telah terapresiasi lebih dari 10% terhadap dolar AS.
Setelah aksi jual, BOJ menarik kembali sikap agresifnya, dengan Wakil Gubernur Shinichi Uchida berjanji untuk menahan diri dari kenaikan suku bunga lebih lanjut di tengah ketidakstabilan pasar. Hal ini akan memberikan sedikit kelegaan dalam waktu dekat, tetapi implikasi yang lebih luas dari rebound yen dan penghentian perdagangan carry kemungkinan akan terus memengaruhi pasar.
Mengingat perkembangan ini, para investor ada baik nya untuk berhati-hati. Sejarah menunjukkan bahwa penghentian belum selesai. Dalam laporan tertanggal 9 Agustus, JPMorgan mengatakan pihaknya yakin penghentian sudah setengah jalan. Terlebih lagi, pasar keuangan memperkirakan beberapa pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve tahun ini, yang dapat semakin memperburuk penghentian perdagangan carry. Dalam skenario seperti itu, adalah bijaksana untuk tetap berhati-hati tentang “membeli saat harga sedang turun.”
Sumber kekhawatiran tidak terbatas pada Jepang; perkembangan global, khususnya yang terjadi di seputar ekonomi AS, memainkan peran yang sama pentingnya. Sinyal Federal Reserve tentang masa depan suku bunga AS telah memengaruhi perilaku pedagang dan sentimen pasar secara signifikan.
Hambatan yang dihadapi dolar AS selama periode ini termasuk laporan ekonomi yang negatif, khususnya yang menyangkut pekerjaan dan inflasi. Angka-angka yang dirilis sebelumnya menunjukkan statistik pekerjaan yang lebih lemah, yang secara drastis memengaruhi posisi dolar dan kepercayaan pasar.
Sebaliknya, ada tanda-tanda pemulihan dengan para ekonom yang menunjukkan potensi perubahan positif jika laporan pasar tenaga kerja yang akan datang menunjukkan kekuatan. Banyak analis akan mencermati dengan seksama saat Fed menavigasi tantangan ini dengan kebijakan yang diharapkan condong ke arah pemangkasan di tengah ketidakpastian ekonomi.
Menurut penilaian terkini, ekspektasi saat ini adalah Federal Reserve akan memangkas suku bunga secara signifikan jika data ekonomi mendatang terus mengecewakan. Pemangkasan 50 basis poin telah dispekulasikan, yang diakibatkan oleh pelemahan ekonomi yang terus-menerus, yang mungkin memicu kekhawatiran akan aksi jual baru yang mirip dengan tren masa lalu.
Pelaku pasar telah menunjukkan reaksi terhadap pergeseran ini, menyesuaikan portofolio mereka untuk mempersiapkan keputusan Fed tentang suku bunga. Pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) mendatang yang dijadwalkan pada pertengahan September akan menjadi titik fokus lain untuk strategi pasar.
Salah satu tema utama yang berulang selama fluktuasi ini adalah pergeseran perilaku di antara investor. Analis dari berbagai lembaga keuangan menunjukkan sensitivitas yang meningkat terhadap hasil data ekonomi, yang menunjukkan potensi penyesuaian cepat terhadap posisi pasar.
Sementara kebijakan ekonomi Jepang terus menarik perhatian global, ada juga pengakuan atas meningkatnya kompleksitas karena meningkatnya ketegangan geopolitik. Di dalam negeri, faktor-faktor ini bercampur aduk, mendorong para pedagang untuk melangkah hati-hati di tengah ketidakpastian.
Pemilihan presiden AS juga masih membayangi sentimen investor. Skenario yang mengeksplorasi kemungkinan hasil, seperti Kamala Harris versus Donald Trump, menunjukkan betapa pentingnya peristiwa politik ini bagi kepercayaan pasar.
Secara historis, pemilihan umum menyebabkan peningkatan volatilitas, dan saat ini, para pedagang siap menghadapi fluktuasi seiring perubahan sentimen seputar kandidat. Ketidakpastian seputar hasil pemilihan umum sering kali dapat menyebabkan pasar menurun sebelum pulih setelah resolusi.
Dengan latar belakang ini, strategi investasi instruksional menekankan pentingnya respons dinamis terhadap perubahan indikator ekonomi. Pemantauan berkelanjutan akan diperlukan untuk menavigasi arus yang diciptakan oleh pergeseran global dengan sebaik-baiknya, karena para pedagang menyeimbangkan selera risiko dan peluang pasar.
Dengan konsekuensi signifikan dari siklus perdagangan yen dan sinyal ekonomi Amerika, pasar keuangan internasional akan tetap dinamis. Interaksi mata uang, stabilitas geopolitik, dan kesehatan ekonomi akan terus memandu keputusan pedagang di masa mendatang.
