(Vibiznews – Economy & Business) Federal Reserve telah memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin (bps), sesuai ekspektasi. Ini menjadikan total pemangkasan sebesar 100bps sejak September. Namun, Fed mengindikasikan bahwa pemangkasan suku bunga di masa depan akan lebih lambat dan bertahap. Proyeksi terbaru menunjukkan hanya 50bps pemangkasan pada 2025, dibandingkan 100bps yang diproyeksikan pada September.
Perubahan pandangan ini didasarkan pada proyeksi inflasi yang lebih tinggi – deflator PCE inti diperkirakan akan berada di 2,5% pada akhir 2025, dibandingkan 2,2% sebelumnya, dan tidak akan turun ke 2% hingga 2027. Hal ini terjadi dalam konteks ekonomi yang masih tumbuh dengan kuat, pasar tenaga kerja yang mulai melambat tetapi belum runtuh, serta pasar ekuitas yang mencapai rekor tertinggi.
Pernyataan The Fed mengatakan bahwa FOMC sangat berkomitmen untuk mendukung ketenagakerjaan maksimal, inflasi 2%.
Rencana Trump untuk 2025 Akan Menentukan Sejauh Mana The Fed Dapat Memotong Suku Bunga
Proyeksi pemangkasan 50bps pada 2025 sesuai dengan harga pasar sebelumnya, sehingga reaksi pasar tidak terlalu besar. Namun, kurangnya keyakinan bahwa inflasi akan cukup melambat dan adanya satu anggota FOMC yang menolak keputusan ini –
Presiden Cleveland Fed, Hammack, lebih memilih tidak ada perubahan – membuat pasar belum sepenuhnya memperkirakan pemangkasan berikutnya hingga Juli 2025, dengan hanya 35bps yang dihargai untuk tahun tersebut.
Pada pertemuan FOMC Januari, The Fed hampir pasti akan mempertahankan suku bunga, tetapi pada pertemuan Maret, akan lebih jelas bagaimana kebijakan tarif, pajak, dan belanja dari Presiden Trump akan mempengaruhi prospek ekonomi.
Fed sebelumnya menyatakan bahwa mereka tidak akan mengambil langkah mendahalui terhadap proposal tersebut dan hanya akan mempertimbangkannya setelah diimplementasikan. Dengan arah kebijakan Trump yang cenderung meningkatkan inflasi melalui kontrol imigrasi dan tarif, ditambah deregulasi dan pemotongan pajak yang bertujuan mendorong pertumbuhan, Fed kemungkinan akan mengisyaratkan jalur pelonggaran yang lebih dangkal dan lambat pada 2025.
Diskon Pasar untuk Tingkat Dana Federal Menunjukkan Tingkat 10 Tahun Masih Terlalu Rendah
Pemangkasan 25bps sudah diantisipasi, tetapi berita besar adalah pergeseran ke atas yang lebih besar dari perkiraan dalam dot plot. Fed sekarang memproyeksikan tingkat dana federal di 3,875% tahun depan, naik 50bps dari sebelumnya. Sementara pasar telah merevisi harga dengan perubahan dramatis dalam beberapa bulan terakhir, reaksi pasar saat ini menunjukkan kenaikan suku bunga di sepanjang kurva.
Tingkat tenor yang lebih panjang diperkirakan terlalu rendah. Untuk 2025, proyeksi 4,5% untuk tingkat SOFR 10 tahun dan 5%+ untuk imbal hasil Treasury 10 tahun dianggap sebagai target yang masuk akal.
USD: The Fed yang Hawkish Mengangkat Dolar
Setelah Federal Reserve memangkas suku bunga sebesar 25bps seperti yang diharapkan kemarin, tetapi pesan kebijakan yang lebih luas ternyata lebih hawkish dari perkiraan.
Pasar valas telah mendapat kejutan bahwa Fed melihat profil inflasi dan suku bunga yang lebih tinggi untuk jangka panjang. Kenaikan suku bunga swap AS jangka pendek sebesar 8bps mendorong diferensial suku bunga dolar ke level tertinggi tahun ini.
Ketua The Fed Jerome Powell mengatakan bahwa The Fed akan lebih berhati-hati ke depan dan bahwa kemajuan lebih lanjut pada inflasi diperlukan untuk pemangkasan lebih lanjut.
Perlu diingat, pergeseran dovish oleh The Fed beberapa bulan lalu dipicu oleh kekhawatiran tentang pasar tenaga kerja. Kemarin, Powell mengatakan risiko terhadap pasar tenaga kerja telah berkurang, sehingga menghilangkan urgensi untuk pelonggaran.
Perataan kurva bearish di AS mendorong dolar ke level tertinggi baru. Indeks DXY kini berada di 108.0, dan seperti yang kami bahas dalam ulasan FOMC, penyesuaian hawkish ini akan menjadi dasar penguatan dolar yang berkelanjutan hingga tahun baru.
Pasar sepenuhnya mengantisipasi penahanan suku bunga pada Januari, dan 11bps dihargai untuk Maret.
Dolar yang lebih kuat tetap menjadi konsensus untuk 2025.
Sejak Trump diunggulkan menang Pemilu AS pada diakhir September, indeks dollar telah rally bullish dan mencatat kenaikan sebesar 8%. Saat ini indeks dolar (DXY) ada di posisi 107.560 atau level tertinggi dua tahun
USD/JPY melonjak melewati 155 setelah The Fed yang hawkish dan BoJ yang ragu-ragu. Tren menuju area 158/160 terlihat jelas – area di mana BoJ telah menjual hampir $100 miliar tahun ini dalam upaya yang berhasil untuk menstabilkan yen. Pasar memperkirakan Departemen Keuangan AS yang baru tidak akan keberatan dengan intervensi ini, mengingat Jepang mencoba mendukung mata uangnya. Sementara kompleks komoditas diperkirakan tetap tertekan, terutama dolar Kanada yang menghadapi masalah domestik.
Bank of Japan juga mengumumkan kebijakan, memberikan keputusan untuk menahan suku bunga yang dicerna pasar sebagai kejutan dovish. Konsensus memang mengharapkan keputusan menahan suku bunga hari ini tetapi dengan ekspektasi yang lebih terbuka untuk kenaikan pada Januari. Gubernur Kazuo Ueda lebih berorientasi pada data daripada memberikan panduan ke depan, dengan mengatakan bahwa diperlukan informasi tambahan tentang upah dan pertumbuhan.
EUR/USD kembali melemah setelah The Fed. Perubahan bahasa Powell akan mendukung periode dominasi dolar yang lebih lama dan menjaga jarak lebar antara suku bunga Atlantik. Semua ini memperkuat pandangan kami bahwa EUR/USD akan terus merosot dalam beberapa minggu mendatang, dengan level 1,02-1,03 kemungkinan diuji.
Keputusan The Fed yang mengurangi pemotongan suku bunga untuk 2025 diprediksi akan memberi dampak tekanan untuk harga emas disisa perdagangan akhir tahun ini.
Reaksi Market terhadap keputusan FOMC
* Dolar AS Melonjak naik
* Imbal Hasil Obligasi Melonjak
* Saham Jatuh
* Emas Turun, karena indikasi perlambatan Cut Rate di 2025
