(Vibiznews-News & Insight) Gelombang baru kekhawatiran resesi mengguncang pasar pada Senin, menyebabkan Dow Jones Industrial Average anjlok hampir 900 poin dan mengikis konsensus Wall Street bahwa saham AS akan menjadi salah satu pemenang terbesar tahun ini.
Namun, kekhawatiran mengenai perang dagang, tanda-tanda perlambatan pertumbuhan, dan retaknya perdagangan berbasis kecerdasan buatan (AI) mulai meredupkan optimisme tersebut. Presiden Trump pada akhir pekan menolak untuk mengesampingkan kemungkinan resesi tahun ini, memicu gelombang penurunan baru pada saham AS. Indeks S&P 500 turun 2,7%, sementara Nasdaq Composite yang berbasis teknologi anjlok 4%. Saham perbankan merosot, bersama dengan saham perusahaan kecil yang dianggap sensitif terhadap perekonomian. Obligasi justru menguat.
“Ini pertama kalinya kita melihat pemerintahan secara terang-terangan mengatakan bahwa kebijakan mereka akan menyebabkan kesulitan,” ujar Shelby McFaddin, analis investasi di Motley Fool Asset Management.
Sementara kekuatan ekonomi AS dipertanyakan, negara lain justru meningkatkan upaya untuk membangkitkan kembali perekonomian mereka. China telah meluncurkan lebih banyak stimulus untuk memenuhi target pertumbuhan ekonominya. Jerman mengumumkan peningkatan belanja untuk militer dan infrastruktur.
Pasar terguncang setelah tarif Trump terhadap barang-barang dari China, Kanada, dan Meksiko mulai berlaku, memicu aksi balasan cepat dari negara-negara tersebut. Saham, imbal hasil obligasi, dan harga minyak merosot, dengan investor bergegas menilai dampak potensial dari perang dagang terhadap ekonomi AS.
S&P 500 turun 3,1% pekan lalu, menghapus keuntungan pascapemilu dan mendorongnya ke zona merah untuk tahun 2025—suatu periode yang jarang terjadi di mana indeks ini berkinerja lebih buruk dibanding banyak rekan globalnya. Nasdaq Composite masuk ke wilayah koreksi, turun lebih dari 10% dari puncak terakhirnya.
Sebelumnya, investor sebagian besar mengabaikan janji-janji kebijakan kontroversial Trump, termasuk janjinya untuk mengenakan tarif agresif pada mitra dagang utama AS, dengan asumsi bahwa kebijakan tersebut hanyalah alat negosiasi yang tidak akan diterapkan secara nyata.
Kini, dampak tarif yang diperkirakan dapat memicu inflasi kembali dan menggoyahkan ketahanan ekonomi mulai menimbulkan kekhawatiran bahwa American exceptionalism—keunggulan ekonomi dan inovasi teknologi AS dibanding negara lain—tidak sekuat yang diharapkan.
“Keinginan untuk percaya pada American exceptionalism sangat besar,” kata Matt Rowe, kepala manajemen portofolio di Nomura Capital Management. “Kenyataannya, jika kita melakukan semuanya sendiri, semuanya akan menjadi jauh lebih mahal.”
Tarif Trump juga telah meredupkan perdagangan AI yang sebelumnya gemilang. Nvidia, pemimpin di sektor ini, telah kehilangan lebih dari $1 triliun dalam nilai pasarnya sejak puncaknya pada Januari. Tujuh saham teknologi utama (The Magnificent Seven)—Alphabet, Amazon.com, Apple, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia, dan Tesla—semuanya turun untuk tahun ini, kecuali Meta.
Sementara itu, dari sisi ekonomi, Federal Reserve masih dalam fase menunggu dan melihat dalam kebijakan suku bunga, menunda harapan akan keringanan bagi konsumen dan bisnis. Laporan ketenagakerjaan Jumat lalu menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja tetap stabil, tetapi ada indikasi melemahnya kondisi.
Dalam beberapa hari mendatang, investor akan menganalisis laporan inflasi utama untuk Februari. Mereka juga akan mencermati laporan keuangan dari perusahaan seperti Dollar General dan Ulta Beauty untuk melihat bagaimana perusahaan menghadapi perubahan kebijakan besar di bawah kepemimpinan Trump.
Beberapa perusahaan sudah mengeluarkan peringatan. Target mengatakan pada Selasa bahwa meningkatnya tarif dan menurunnya kepercayaan konsumen dapat menekan laba dan menyebabkan penjualan stagnan tahun ini. Best Buy, yang mendapatkan banyak produknya dari China dan Meksiko, memperingatkan bahwa harga barang di AS kemungkinan akan naik karena peritel membebankan biaya impor yang lebih tinggi kepada konsumen.
Analis memperingatkan bahwa tarif dapat memangkas laba perusahaan, yang merupakan pendorong utama reli pasar saham. Goldman Sachs memprediksi bahwa laba per saham perusahaan di S&P 500 bisa turun sekitar 1% hingga 2% untuk setiap kenaikan 5 poin persentase dalam tarif AS.
“Anda harus bertanya-tanya, jika kita melihat situasi ini seminggu dari sekarang, atau bahkan sebulan dari sekarang, bagaimana reaksi pasar,” kata Matt Stucky, kepala manajemen portofolio ekuitas di Northwestern Mutual Wealth Management. “Pasar saat ini tidak bisa dikatakan murah.”
Investor telah khawatir selama berbulan-bulan bahwa valuasi saham yang tinggi dapat membebani hasil jangka panjang. S&P 500 baru-baru ini diperdagangkan pada 21 kali perkiraan laba selama 12 bulan ke depan, di atas rata-rata 10 tahunnya sebesar 18 kali.
Bagi sebagian orang, tindakan dari orang dalam perusahaan—yang sering dianggap sebagai indikator pasar—menunjukkan bahwa saham AS bisa menghadapi masalah. CEO JPMorgan Chase, Jamie Dimon, memperingatkan pada Januari bahwa tantangan ekonomi bisa menyulitkan perusahaan untuk membenarkan harga saham mereka yang sangat tinggi.
“Harga aset saat ini agak terlalu tinggi,” kata Dimon kepada CNBC di Forum Ekonomi Dunia di Davos, Swiss. “Saya berbicara tentang pasar saham AS. Tapi itu tidak berlaku untuk pasar saham di seluruh dunia.”
Beberapa pemimpin perusahaan telah mengurangi kepemilikan saham AS mereka. Berkshire Hathaway milik Warren Buffett berencana meningkatkan investasinya di saham Jepang, setelah mengumpulkan cadangan uang tunai dan surat utang sebesar $321,4 miliar. Mark Zuckerberg telah menjual lebih dari $500 juta saham Meta tahun ini, menurut data S&P Global Market Intelligence. Meta mengatakan bahwa penjualan saham ini adalah bagian dari rencana perdagangan yang telah diatur sebelumnya. Baik Zuckerberg maupun Jeff Bezos dari Amazon telah menjual saham perusahaan mereka dalam jumlah miliaran dolar pada 2024.
Saham AS mengalami reli besar pada 2023 dan 2024, didorong oleh demam kecerdasan buatan dan ketahanan ekonomi terhadap suku bunga tinggi. Pertumbuhan laba perusahaan yang umumnya kuat membantu mendorong pasar saham ke puluhan rekor tertinggi.
Pada 2024, S&P 500 mengungguli indeks MSCI World ex USA—yang melacak kinerja pasar negara maju—dengan margin terbesar sejak 1997. Dalam jangka panjang, indeks ini telah menghasilkan rata-rata imbal hasil total tahunan sebesar 16% sejak akhir 2008, lebih tinggi dari indeks MSCI World ex USA yang hanya sekitar 8%.
Namun, tahun ini, keunggulan S&P 500 mulai memudar. Indeks DAX Jerman dan CAC 40 Prancis naik sekitar 14% dan 9%, masing-masing, jauh melampaui kinerja indeks utama AS. Indeks Hang Seng Hong Kong melonjak 19% dan Kospi Korea Selatan naik 7%.
Dominasi pasar AS terhadap rekan-rekannya juga melemah dalam beberapa pekan terakhir. AS baru-baru ini menyumbang sekitar 49% dari kapitalisasi pasar global, menurut FactSet. Pada Januari, angkanya masih sekitar 52%, rekor tertinggi dalam data FactSet sejak 2001.
Zehrid Osmani, manajer portofolio di Martin Currie, mengatakan bahwa perusahaannya lebih memilih saham Eropa yang memiliki eksposur ke AI karena harga saham AS terlalu mahal. Ia juga merekomendasikan investor untuk membeli saham yang lebih murah di negara-negara seperti Jepang dan China. Ia mengamati apakah Trump akan mengenakan tarif pada negara lain.
“Apa pun bisa terjadi dalam situasi ini,” kata Osmani.
