(Vibiznews – Kolom) Pemerintah Amerika Serikat sedang mempersiapkan penjualan saham pada raksasa hipotek Fannie Mae dan Freddie Mac melalui penawaran umum yang diyakini dapat mengumpulkan sekitar 30 miliar dolar AS dan dimulai pada akhir tahun ini, menurut sumber yang mengetahui rencana tersebut.
Rencana yang tengah dibahas oleh beberapa pejabat dapat menilai gabungan kedua perusahaan tersebut sekitar 500 miliar dolar AS atau lebih, dengan penjualan antara 5% hingga 15% saham mereka, kata beberapa sumber. Masih menjadi perdebatan apakah kedua raksasa hipotek itu akan melakukan IPO sebagai satu perusahaan gabungan atau dua entitas terpisah.
Fannie dan Freddie, yang menggabungkan dan menjual hipotek, berada di bawah kendali pemerintah sejak krisis keuangan 2008 dan bergantung pada jaminan pemerintah untuk melindungi investor dari kerugian. Saham kedua perusahaan, yang saat ini diperdagangkan di pasar over-the-counter, masing-masing ditutup sekitar 20% lebih tinggi setelah The Wall Street Journal melaporkan rencana penawaran saham tersebut.
Belum jelas apakah Fannie Mae dan Freddie Mac akan tetap berada di bawah konservatori pemerintah. Bill Pulte, Kepala Federal Housing Finance Agency (FHFA), sebelumnya pernah menyarankan bahwa kedua perusahaan dapat tetap berada di bawah konservatori sambil melakukan penawaran saham, meskipun ia tidak menjelaskan bagaimana mekanismenya.
CEO dari enam bank besar—Morgan Stanley, JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Citigroup, Wells Fargo, dan Bank of America—baru-baru ini melakukan perjalanan ke Washington D.C. untuk membahas rencana potensial bagi Fannie dan Freddie.
Menteri Keuangan Scott Bessent, Menteri Perdagangan Howard Lutnick, dan Bill Pulte dari FHFA juga hadir dalam beberapa pertemuan tersebut, kata sumber yang mengetahui hal ini.
Persiapan untuk mengejar penawaran umum bagi Fannie Mae dan Freddie Mac telah dimulai beberapa bulan sebelumnya, menurut laporan The Wall Street Journal. Para pendukung lama mengatakan bahwa transaksi seperti ini—yang pada nilai yang dibahas akan menjadi salah satu penawaran saham terbesar dalam sejarah—dapat mengurangi defisit negara dan mengembalikan dana kepada pembayar pajak. Banyak pertanyaan masih tersisa mengenai bagaimana penawaran ini akan dijalankan, apa saja syaratnya, dan bagaimana dampaknya terhadap keuangan pemerintah.
Jika kesepakatan ini terlaksana, hal itu bisa menjadi keuntungan besar bagi investor seperti Bill Ackman dan John Paulson yang membeli saham bertahun-tahun lalu dengan keyakinan bahwa pada akhirnya pemerintah akan menjual saham raksasa hipotek tersebut.
Tidak ada jaminan kesepakatan ini akan terwujud. IPO memerlukan waktu untuk dipersiapkan, dan proses serumit penawaran saham Fannie dan Freddie merupakan pekerjaan besar. Beberapa bankir skeptis apakah tenggat waktu yang cepat dapat tercapai. Upaya sebelumnya untuk memprivatisasi kedua perusahaan gagal memperoleh dukungan.
Langkah ini muncul di tengah lemahnya pasar perumahan AS, ketika keterjangkauan tertekan oleh tingginya suku bunga hipotek dan harga rumah.
Fannie dan Freddie tidak memberikan pinjaman secara langsung. Mereka membeli pinjaman dari pemberi kredit, mengemasnya menjadi sekuritas yang dijual kepada investor, dan memberikan jaminan untuk memastikan investor menerima pembayaran jika pinjaman gagal bayar. Selama ini mereka mendapat keuntungan dari ekspektasi pasar bahwa pemerintah akan menyelamatkan mereka jika terjadi masalah, melalui apa yang disebut jaminan implisit. Peran ini telah membantu mempertahankan hipotek populer 30 tahun dengan suku bunga tetap di Amerika—sesuatu yang jarang dimiliki negara lain—termasuk selama krisis perbankan tabungan dan pinjaman di era 1980-an.
Analis memperingatkan bahwa suku bunga hipotek bisa naik tanpa dukungan pemerintah tersebut.
“Pasar tidak dapat berfungsi tanpa jaminan implisit, dan setiap upaya pelepasan harus mempertahankan penopang ini,” tulis para analis strategi Wells Fargo dalam catatan kepada klien. “Tanpanya, penjualan paksa oleh pemegang domestik maupun asing dapat mengacaukan” baik pasar sekuritas berbasis hipotek maupun pasar perumahan.
Pemerintah dikabarkan menginginkan kedua perusahaan tetap mempertahankan jaminan tersebut jika dilakukan penawaran umum, meski belum dijelaskan bagaimana mekanismenya. Setiap jaminan eksplisit kemungkinan akan menimbulkan tantangan legislatif dan akuntansi.
Departemen Keuangan AS memegang waran untuk membeli sekitar 80% saham biasa Fannie dan Freddie serta memegang saham preferen senior. Investor lain memiliki saham preferen junior atau saham biasa. Pemerintah akan menjual saham dalam penawaran tersebut.
Sejak krisis keuangan, beberapa investor bertaruh bahwa para pembuat kebijakan pada akhirnya akan memprivatisasi Fannie dan Freddie dan nilai saham mereka akan naik drastis.
Dampak pada pasar keuangan global
Kalau kita melihat rencana IPO Fannie Mae dan Freddie Mac ini dari sudut pandang global, dampaknya bisa cukup luas, terutama karena kedua perusahaan ini berada di jantung sistem pembiayaan perumahan Amerika Serikat dan pasar obligasi global.
Fannie Mae dan Freddie Mac adalah penerbit utama mortgage-backed securities (MBS) yang banyak dimiliki oleh bank sentral, dana pensiun, dan investor institusi di seluruh dunia. Jika IPO ini mengubah struktur jaminan pemerintah atau memengaruhi persepsi risiko, maka imbal hasil MBS bisa naik. Kenaikan ini akan membuat harga sekuritas tersebut turun, memengaruhi nilai portofolio investor global.
MBS dari AS diperkirakan akan mempengaruhi suku bunga global. MBS telah menjadi acuan penting di pasar pendapatan tetap. Jika penawaran saham ini diikuti oleh perubahan jaminan pemerintah yang membuat investor meminta premium risiko lebih tinggi, maka imbal hasil obligasi AS bisa terdorong naik. Efek berantai ini berpotensi memengaruhi biaya pinjaman di banyak negara, terutama yang mata uang dan obligasinya sensitif terhadap imbal hasil AS.
Jika IPO mengurangi dukungan implisit pemerintah terhadap Fannie dan Freddie, kemungkinan besar suku bunga hipotek AS akan naik. Kenaikan ini bisa memperlambat pasar perumahan AS, menekan konsumsi domestik, dan berdampak pada permintaan barang impor dari negara lain. Negara-negara yang mengekspor bahan bangunan, peralatan rumah tangga, atau furnitur ke AS bisa terdampak.
Keputusan ini bisa menjadi preseden internasional bagi pemerintah yang ingin memprivatisasi atau melepas sebagian kepemilikan di perusahaan strategis, sambil tetap mempertahankan pengaruh di sektor tersebut. Investor global akan mengamati apakah model ini berhasil dan apakah risiko sistemik bisa dikendalikan.
Setiap perubahan signifikan pada pasar perumahan dan obligasi AS dapat memicu arus modal keluar atau masuk ke dolar AS. Jika persepsi risiko meningkat, investor mungkin mencari aset safe haven lain seperti emas atau franc Swiss, yang pada gilirannya memengaruhi nilai tukar global.
Kalau IPO ini terlaksana, diperkirakan dampak paling langsung di luar negeri akan terasa pada harga MBS, nilai dolar AS, dan arus modal internasional, sedangkan dampak ke sektor riil (seperti perdagangan barang dan jasa) akan muncul lebih lambat, dalam 6–12 bulan setelahnya.
