(Vibiznews-Kolom) Beberapa bulan lalu, ketika pasar saham sedang melonjak, Rick Wichmann melihat portofolio investasinya membengkak nilainya. Konsultan pensiunan berusia 67 tahun itu menjual mobil Toyotanya dan menyewa Tesla baru. Ketika salah satu unit pendingin udara di rumahnya di Brookline, Massachusetts, rusak, ia memutuskan untuk mengganti seluruh sistem HVAC rumahnya musim gugur ini dengan biaya mencapai 72.000 dolar AS.
Saat saham anjlok minggu lalu, ia berbicara dengan penasihat keuangannya, yang menambahkan sejumlah opsi untuk melindungi portofolionya dari penurunan. Namun Wichmann tetap bertahan di pasar dan tidak berencana mengurangi pengeluarannya.
“Aku cukup optimistis terhadap ekonomi,” katanya.
Banyak warga Amerika yang memiliki saham kini merasa baik-baik saja soal keuangan mereka, karena pasar tampak tak tergoyahkan oleh kekhawatiran ekonomi dan terus mendorong indeks utama ke rekor tertinggi. Mereka telah melihat saham jatuh saat gelembung dot-com pecah, krisis keuangan 2008, hingga pandemi—namun pasar selalu bangkit dan terus naik. Bahkan setelah penjualan besar-besaran menyusul pengumuman tarif Presiden Trump pada April, dan sedikit koreksi minggu lalu, indeks S&P 500 masih naik lebih dari 14% sepanjang tahun ini.
Kenaikan 30 saham utama yang berkaitan dengan kecerdasan buatan (AI) saja telah menambah kekayaan rumah tangga di seluruh negeri sebesar 5 triliun dolar AS dalam setahun terakhir, menurut laporan JPMorgan Chase bulan Oktober.
Perasaan positif para investor—setidaknya di atas kertas—mendorong pengeluaran untuk makan di restoran, tiket pesawat kelas bisnis, renovasi rumah, dan berbagai pembelian lainnya, yang pada akhirnya menjaga ekonomi tetap bergerak.
Namun, bagi banyak orang lainnya, kisahnya sangat berbeda. Warga Amerika dengan portofolio investasi besar merasa jauh lebih optimistis terhadap ekonomi dibanding mereka yang tidak memiliki saham, menurut indeks sentimen Universitas Michigan. Sentimen di antara kelompok tanpa kepemilikan saham kini berada pada titik terendah dalam rata-rata pergerakan tiga bulan sejak universitas itu mulai melacaknya pada 1998.
Kondisi ini membuat ekonomi semakin rentan terhadap gejolak pasar saham. Kenaikan saham-saham AI menjadi motor utama penggerak pasar tahun ini, sehingga bila sektor itu melemah, dampaknya bisa menjalar ke pengeluaran konsumen di seluruh negeri. Jumlah dana yang sangat besar kini dialokasikan untuk pembangunan pusat data guna mendukung perusahaan AI, yang memunculkan pertanyaan tentang kemungkinan terbentuknya gelembung baru.
Fenomena ketika orang meningkatkan pengeluaran karena aset mereka naik nilainya dikenal dengan istilah wealth effect atau efek kekayaan. Bagi banyak orang, terutama yang berpenghasilan tinggi, efek ini lebih bersifat psikologis. Sebagian mungkin menjual saham untuk membiayai pembelian besar, sementara sebagian lain hanya merasa lebih kaya karena melihat saldo investasinya naik—meski keuntungan itu belum terealisasi.
Ekonom telah lama menemukan bahwa orang cenderung meningkatkan pengeluaran seiring bertambahnya kekayaan. Untuk setiap kenaikan 1.000 dolar AS pada portofolio saham, seseorang mungkin mengeluarkan tambahan 35 hingga 50 dolar AS untuk konsumsi, menurut hasil riset.
JPMorgan Chase memperkirakan bahwa efek kekayaan dari 30 saham utama AI itu sendiri menyumbang sekitar 16% dari kenaikan pengeluaran konsumen selama setahun terakhir.
“Kenaikan pasar saham memberikan dorongan penting bagi ekonomi,” kata Karen Dynan, profesor Harvard dan mantan kepala ekonom di Departemen Keuangan AS. “Itulah salah satu alasan mengapa konsumsi masyarakat tetap kuat tahun ini, meskipun banyak yang memperkirakan hambatan besar.”
Menurut data Federal Reserve, warga Amerika memperoleh tambahan kekayaan lebih dari 63 triliun dolar AS dari kuartal pertama 2020 hingga kuartal kedua 2025. Kekayaan dari properti naik lebih dari 61% dalam periode itu, sementara kekayaan dari saham dan reksa dana melonjak 127%.
Pada tahun-tahun setelah pandemi, rumah tangga berpenghasilan rendah dan menengah turut menikmati efek kekayaan ini berkat bantuan stimulus pemerintah dan kenaikan harga rumah. Namun, keuntungan besar di pasar saham sebagian besar tetap dinikmati oleh 20% kelompok berpendapatan teratas, yang memiliki 87% dari seluruh saham dan reksa dana, menurut data Fed.
Bernard Yaros, ekonom utama AS di Oxford Economics, memperkirakan bahwa konsumsi masyarakat yang disesuaikan dengan inflasi akan naik sekitar 2% pada kuartal keempat dibanding tahun sebelumnya, dan hampir tiga perempat dari kenaikan itu berasal dari efek kekayaan.
Scott Hyde II, 36 tahun, sudah lama mengalokasikan sebagian besar tabungannya di luar dana pensiun ke dalam dana indeks S&P 500, yang telah tumbuh 77% dalam tiga tahun terakhir. Setelah melihat keuntungannya melonjak, ia memutuskan untuk menarik 50.000 dolar pada Februari dan 65.000 dolar pada September. Ia menghitung jumlah itu cukup untuk meningkatkan kualitas hidup tanpa menguras akunnya.
Dengan 22.817 dolar pertama, ia membeli mobil impian—Porsche 911 Carrera 4 tahun 1999—untuk menambah koleksinya yang sudah berisi “empat setengah” mobil (setengahnya adalah Cadillac Coupe DeVille 1988 milik kakek-neneknya yang sedang ia restorasi). Sisa uangnya ia sisihkan untuk uang muka rumah.
“Rasanya luar biasa bisa membeli mobil impian hampir sepenuhnya dari apresiasi pasar,” kata Hyde, yang menjalankan bisnis distribusi alat ilmiah di Houston.
Kaum kaya terus berbelanja pada saat pasar tenaga kerja goyah dan inflasi bertahan, menciptakan dinamika ekonomi yang bergerak dua arah.
Laporan laba perusahaan menunjukkan perpecahan ini. Delta Air Lines melaporkan penurunan pendapatan dari tiket kelas ekonomi, sementara tiket kelas premium tetap laris di kalangan penumpang berpenghasilan tinggi. CEO Colgate-Palmolive, Noel Wallace, mengatakan bahwa penjualan produk dengan harga terjangkau menurun, tetapi merek premium “tumbuh sangat pesat.”
Di sisi lain, pelanggan dari berbagai tingkat pendapatan memangkas kunjungan ke Chipotle Mexican Grill pada awal tahun. “Sejak itu, kesenjangan melebar, dengan pelanggan berpenghasilan menengah ke bawah semakin jarang datang,” kata CEO Chipotle, Scott Boatwright. Mereka kini lebih sering makan di rumah.
Sentimen konsumen anjlok pada musim semi lalu setelah Presiden Trump mengumumkan kebijakan tarif yang luas. S&P 500 turun lebih dari 12%, namun pasar pulih dalam waktu sekitar sebulan setelah skenario terburuk tak terjadi. Lonjakan besar sektor AI kemudian mendorong indeks ke rekor baru.
Meski pemilik saham kini merasa lebih baik tentang ekonomi dibanding April lalu, mereka tetap lebih waspada dibanding awal tahun. Mereka khawatir dengan pasar kerja dan potensi kembalinya inflasi, tetapi kenaikan nilai saham memberi mereka bantalan finansial dan psikologis terhadap berita negatif, kata Joanne Hsu, direktur survei sentimen Universitas Michigan.
Sebaliknya, mereka yang tidak memiliki saham lebih fokus pada sisi gelap ekonomi. “Fakta bahwa pasar saham melonjak sama sekali tidak berpengaruh bagi mereka,” kata Hsu.
Wichmann, yang baru saja menyewa Tesla, pensiun pada Maret lalu—tepat sebelum tarif “Hari Pembebasan” Trump dan penurunan pasar besar-besaran yang menyusulnya. Ia sempat khawatir apakah uangnya akan cukup untuk menopang hidupnya di masa pensiun.
Namun pasar dengan cepat pulih, dan penasihat keuangannya menunjukkan simulasi bahwa uangnya hampir pasti akan mencukupi hingga usia 90-an.
“Tarif itu tidak memberi dampak yang saya kira terhadap inflasi. Hal itu tidak terjadi,” ujar Wichmann. Ia menyewa mobil barunya seharga 515 dolar per bulan untuk memanfaatkan kredit pajak, dan berencana membelinya setelah masa sewa berakhir.
Pensiunan, yang sering hidup dari portofolio investasinya, sangat sensitif terhadap fluktuasi pasar. Populasi lansia yang terus bertambah berarti efek kekayaan bisa jadi lebih besar dari sebelumnya, ujar Yaros dari Oxford Economics.
Bill dan Sheelah Black telah menyesuaikan gaya hidup mereka mengikuti performa investasi sejak pensiun di New Orleans sepuluh tahun lalu. Dalam beberapa bulan terakhir, itu berarti menghabiskan sekitar 400 dolar seminggu untuk makan malam di restoran-restoran mewah kota itu.
“Dari sudut pandang menikmati hidup di New Orleans, jelas sekali seberapa besar kenikmatan itu bergantung pada performa pasar,” ujar Bill, 79 tahun, yang kini menulis novel thriller setelah pensiun dari penerbitan buku.
Alih-alih perjalanan darat biasa ke Pantai Timur musim panas lalu, mereka memilih naik pesawat dan menyewa mobil. Mereka juga menyewa penginapan sendiri di Rye, New York, alih-alih tinggal bersama teman.
“Cepat atau lambat, kita tidak akan terus diperdagangkan di rasio 40 kali,” kata Bill, merujuk pada valuasi pasar saham yang tinggi. Pasangan itu berencana bepergian ke Spanyol, Mesir, dan Skotlandia dalam waktu dekat.
Zack Hendlin memiliki portofolio yang sebagian besar terdiri dari saham teknologi setelah 15 tahun bekerja di LinkedIn dan Meta, di mana sebagian kompensasinya berbentuk saham perusahaan.
Pada musim semi lalu, Hendlin dan istrinya mencari furnitur bekas di Facebook Marketplace untuk halaman rumah mereka di Burlingame, California. Setelah tidak menemukan yang cocok, mereka bertahan dengan kursi lipat sampai bulan lalu, ketika reli saham yang berkelanjutan membuat mereka cukup percaya diri untuk membeli satu set furnitur baru di Costco seharga sekitar 2.000 dolar.
Pola pikir yang sama berlaku untuk proyek rumah lainnya hingga perjalanan dan makan malam. Mereka baru saja menyelesaikan proyek senilai 3.000 dolar untuk menambahkan pintu kaca Prancis di ruang tamu agar bisa berfungsi sebagai kantor yang terisolasi dari teriakan anak mereka yang hampir berusia dua tahun. Mereka juga baru saja menikmati makan malam sushi ulang tahun seharga 280 dolar, setelah liburan ke Spanyol seminggu sebelumnya.
Hendlin, yang kini menjalankan perusahaan rintisan AI, menjual sedikit saham untuk membantu membiayai semua itu. Namun, perbedaan utamanya adalah perasaan melihat nilai sahamnya terus naik.
“Kenaikan saham-saham teknologi membuat saya lebih tenang,” katanya. “Itu seperti katup pelepas tekanan dari stres keuangan yang dihadapi setiap keluarga.” Ia menambahkan bahwa kenaikan nilai saham membuatnya lebih nyaman hidup sebagai pendiri startup dengan penghasilan jauh lebih kecil dibanding saat masih bekerja di perusahaan besar.
