(Vibiznews-Kolom) Awal setiap tahun baru selalu menghadirkan tantangan bagi investor karena mereka memanfaatkan kesempatan untuk menilai ulang strategi dan portofolio mereka. Namun, tahun 2025 khususnya penuh tantangan. Saat Donald Trump bersiap kembali ke Gedung Putih pada tanggal 20 Januari, investor mengantisipasi sejumlah perubahan kebijakan. Di antaranya: pembatasan yang lebih ketat terhadap imigrasi, lebih sedikit regulasi untuk bisnis, perpanjangan pemotongan pajak tahun 2017, dan lebih banyak tarif. Terlebih lagi, Federal Reserve diperkirakan akan terus memangkas suku bunga jangka pendek, dan valuasi saham tampak meningkat, terutama di sektor yang tumbuh lebih cepat seperti teknologi dan layanan komunikasi. Singkatnya, ada banyak hal yang harus diperhatikan investor. Untuk mendapatkan perspektif tentang hal ini dan panduan bagi investor, 10 profesional keuangan memberikan pendapatnya dalam mempertimbangkan prospek mereka terhadap pasar dan ekonomi, serta rekomendasi mereka bagi investor.
- Melampaui yang luar biasa
David Kostin, kepala strategi ekuitas AS di Goldman Sachs, memperkirakan peraih keuntungan pasar akan meluas pada tahun 2025 setelah beberapa tahun didominasi oleh saham-saham Magnificent Seven—induk perusahaan Google Alphabet, Amazon.com, Apple, induk perusahaan Facebook Meta Platforms, Microsoft, Nvidia, dan Tesla. Kinerja Magnificent Seven pada tahun 2024 melampaui kinerja seluruh S&P 500 sebesar 34 poin persentase, tetapi Kostin memperkirakan perbedaan yang jauh lebih kecil yaitu 7 poin pada tahun 2025. Kesenjangan pertumbuhan laba antara Magnificent Seven dan seluruh pasar “menurun drastis,” katanya. Meskipun investor masih harus mengalokasikan sejumlah uang untuk saham-saham Magnificent Seven, kata Kostin, mereka harus melihat bagian lain dari pasar saham, terutama saham-saham berkapitalisasi menengah. Saham-saham berkapitalisasi menengah, yang kapitalisasi pasarnya berkisar antara $5 miliar hingga $20 miliar, akan diuntungkan oleh pemangkasan suku bunga lebih lanjut, katanya, mengingat sekitar 25% utang mereka adalah suku bunga mengambang. Ia juga menyarankan untuk memiliki saham-saham yang merupakan kandidat merger dan akuisisi karena Goldman memperkirakan transaksi akan meningkat pada tahun 2025. Di antara perusahaan-perusahaan yang ia sebutkan sebagai penerima manfaat yang mungkin: Agios Pharmaceuticals, CG Oncology, dan Kosmos Energy yang berkapitalisasi kecil. Kostin juga mengatakan bahwa kecerdasan buatan berevolusi dari pembangunan infrastruktur awal—yang menguntungkan perusahaan semikonduktor, pusat data perwalian investasi real estate, dan perusahaan perangkat lunak keamanan, antara lain—menjadi fase yang melibatkan “perusahaan-perusahaan yang pendapatannya akan ditingkatkan oleh adopsi AI yang meluas.” Perusahaan-perusahaan yang berada dalam fase itu termasuk Apple, Adobe, Salesforce, ServiceNow, dan Snowflake, menurut Kostin. Mereka termasuk di antara 30 perusahaan dalam keranjang saham Goldman Sachs yang diharapkan akan diuntungkan karena AI menjadi mengakar.
Baca Juga : Pasar Obligasi Berpotensi Mengalami Peningkatan Volatilitas Hari Ini
- Tetaplah berpegang pada pertumbuhan kapitalisasi besar
Ankur Crawford, wakil presiden eksekutif dan manajer portofolio di Alger, terus berfokus pada saham pertumbuhan kapitalisasi besar, khususnya yang terkait dengan AI. Ia berpendapat bahwa inovasi dan pengaruh seismik perusahaan-perusahaan ini tidak akan terhalang oleh faktor-faktor seperti perubahan kebijakan yang diberlakukan oleh pemerintahan Trump. “Anda ingin mendapatkan eksposur ke perusahaan-perusahaan paling inovatif yang mendorong paradigma AI ini, yang benar-benar merupakan pergeseran generasi bagi masyarakat kita,” kata Crawford. Bagaimana dengan kekhawatiran bahwa saham-saham ini mahal? Ia tidak mempercayainya, dengan menegaskan bahwa memiliki eksposur ke saham-saham terkait AI “akan menjadi penting untuk mengungguli selama lima tahun ke depan.” Crawford menunjukkan bahwa Meta Platforms, misalnya, baru-baru ini diperdagangkan pada premi sekitar 10% terhadap S&P 500 berdasarkan pendapatan berjangka, valuasi yang wajar menurutnya mengingat prospek pertumbuhan perusahaan yang kuat. Itu hanya sedikit di atas premi rata-rata saham sebesar 7% selama lima tahun terakhir.
- Jangan berharap mendapatkan keuntungan 20%+ lagi
Saira Malik, kepala investasi, kepala ekuitas dan pendapatan tetap di Nuveen, lebih berhati-hati tentang pengembalian saham setelah dua tahun berturut-turut memperoleh keuntungan lebih dari 20% untuk S&P 500. Target akhir tahun 2025 untuk S&P 500 adalah 6400, sekitar 9% di atas harga indeks pada akhir Desember. “Ada banyak hal positif di luar sana tentang pemotongan pajak dan deregulasi dan semua itu, tetapi satu pertanyaan yang harus ditanyakan kepada diri sendiri oleh investor adalah: Seberapa banyak dari ini yang sudah diperhitungkan?” kata Malik. Namun, Malik melihat beberapa peluang dalam saham dan obligasi. Salah satu tempat untuk yang pertama adalah real estat, yang menurutnya dan rekan-rekannya akan lebih baik pada tahun 2025 setelah tahun yang relatif lemah. Cara populer bagi investor individu untuk mendapatkan eksposur ke sektor ini adalah melalui REIT, yang menghasilkan banyak pendapatan. Saham berkapitalisasi kecil juga masuk akal bagi Malik, sebagian karena harganya lebih murah dibandingkan dengan saham berkapitalisasi besar dan karena adanya ekspektasi akan perpanjangan pemotongan pajak dan pencabutan regulasi di bawah pemerintahan Trump kedua. Saham berkapitalisasi kecil yang Malik sebutkan mencakup Addus HomeCare, perusahaan perawatan rumah dan staf medis; Lumentum Holdings, yang membuat laser; dan Enpro, yang membuat produk industri untuk produsen semikonduktor, perusahaan kedirgantaraan, perusahaan ilmu hayati, dan lainnya. Mengenai obligasi, Malik lebih menyukai sekuritas yang mencakup obligasi berimbal hasil tinggi dengan kualitas lebih baik, sekuritas yang didukung hipotek, dan pinjaman senior, yang terlihat semakin menarik mengingat suku bunga tampaknya akan tetap tinggi untuk waktu yang lebih lama. Pinjaman tersebut diatur ulang secara berkala berdasarkan tingkat suku bunga yang berlaku.
- Jangan terlalu cepat yakin pada saham berkapitalisasi besar
David Kelly, kepala strategi global di J.P. Morgan Asset Management, mengatakan investor harus waspada terhadap valuasi saham yang mahal, terutama di antara saham berkapitalisasi besar. “Ada sejumlah risiko tertentu di S&P 500 secara keseluruhan, dan risiko tersebut khususnya terkonsentrasi pada saham-saham pertumbuhan berkapitalisasi besar,” katanya. “Masalahnya adalah bagi banyak investor, mereka kini kelebihan berat badan di sektor tersebut.” Jika seorang investor hipotetis memiliki 60% di S&P 500 dan 40% di Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index pada awal tahun 2019 dan belum melakukan rebalancing sejak saat itu, campuran aset tersebut baru-baru ini adalah 79% saham dan 21% obligasi, kata Kelly. Selain kelebihan berat badan pada saham-saham pertumbuhan berkapitalisasi besar, hal itu membuat banyak investor kekurangan berat badan pada obligasi, yang dapat membantu memperlancar volatilitas portofolio. Beberapa investor, katanya, mungkin tidak menyadari seberapa besar risiko yang mereka ambil dan harus mempertimbangkan untuk melakukan rebalancing. Kelly juga mencermati inflasi, karena khawatir akan kebangkitan kembali berkat kebijakan Presiden Trump yang akan datang. “Jika Anda memperketat imigrasi secara signifikan, dan jika Anda menaikkan tarif secara signifikan pada tahun 2025, itu akan menyebabkan inflasi yang lebih tinggi,” katanya.
Baca Juga : Saham AS dan Dolar Menguat, Bitcoin Capai Rekor Tertinggi
- Bersiap untuk jalan yang bergelombang
Chris Senyek, kepala strategi investasi di Wolfe Research, melihat ketidakpastian kebijakan yang cukup besar menjelang dimulainya tahun 2025. “Pasar telah memandang Trumpenomics dengan sangat optimis, tetapi jalannya akan sedikit lebih bergelombang,” katanya. Karena itu, ia lebih suka memulai tahun 2025 dengan posisi di saham-saham Magnificent Seven, layanan komunikasi, dan saham-saham teknologi berkapitalisasi besar lainnya yang dapat bertahan menghadapi sebagian besar badai berkat pertumbuhan pendapatan yang kuat dan andal. “Fundamental teknologi sudah sangat kuat dengan belanja AI dan yang lainnya,” katanya. “Mereka tidak memerlukan goncangan kebijakan untuk menjaga fundamental tetap kuat.” Pada akhirnya, Senyek membayangkan pasar saham akan melalui tiga fase pada tahun 2025:
▶ Yang pertama, yang dimulai setelah pemilihan presiden pada bulan November, melihat saham-saham menguat “atas antusiasme terhadap perubahan kebijakan yang positif” dalam pemerintahan Trump yang baru.
▶ Tindakan selanjutnya, yang akan dimulai pada awal tahun 2025, adalah fase implementasi “di mana kita mendengar lebih banyak rincian tentang kebijakan tertentu seperti tarif, pemotongan pajak, atau deregulasi.”
▶ Akhirnya, pasar harus mencerna kebijakan ini, yang mengarah ke fase pasar ketiga di akhir tahun. Hingga fase terakhir ini, Senyek yakin bahwa yang terbaik bagi investor adalah tetap berpegang pada yang sudah terbukti dan menunggu gambaran yang lebih jelas tentang kebijakan Presiden Trump dan apa artinya bagi sektor dan industri lain.
- It’s time for value
John Rogers, pendiri Ariel Investments dan manajer portofolio, yang merupakan manajer yang berfokus pada saham nilai sejak lama, memasuki tahun 2025 dengan banyak keyakinan, meskipun saham nilai telah menjadi renungan selama dua dekade terakhir. “Saham pertumbuhan berkapitalisasi besar menjadi sangat mahal dibandingkan saham nilai berkapitalisasi kecil,” kata Rogers. “Jadi tema yang saya miliki adalah: Beli perusahaan yang lebih kecil dan beli perusahaan nilai dalam jagat berkapitalisasi kecil.” Indeks Pertumbuhan Russell 1000 telah menghasilkan 35% pada tahun 2024, lebih dari dua kali lipat hasil 14% untuk indeks nilai yang sesuai. Rogers juga mengatakan bahwa ia memperkirakan pencabutan peraturan untuk bisnis oleh pemerintahan baru menawarkan peluang bagi beberapa perusahaan. “Ruang rapat dan banyak orang telah menunda kesepakatan, membatalkan kesepakatan, atau tidak terlibat dalam kesepakatan karena lingkungan peraturan,” katanya. “Perubahan terbesar adalah berkurangnya peraturan.” Jika tema-tema tersebut sesuai dengan yang diharapkan Rogers, ia mengatakan hal itu akan membantu perusahaan keuangan berkapitalisasi kecil seperti Lazard dan perusahaan ekuitas swasta Carlyle Group. “Ekuitas swasta akan berjalan sangat baik dalam lingkungan ini,” kata Rogers. “Anda sudah melihatnya dalam jumlah transaksi yang sedang dibicarakan.”
- Obligasi lebih baik daripada saham
Mike Cudzil, manajer portofolio obligasi senior di Pimco, mengatakan ia yakin obligasi akan menarik dibandingkan dengan saham pada tahun 2025. Jika Fed memangkas suku bunga lebih lanjut tahun ini, seperti yang diharapkan, hal itu akan memberikan dorongan harga bagi pemegang obligasi. Imbal hasil dan harga obligasi bergerak secara terbalik. Namun jika suku bunga naik, Cudzil mengatakan masih ada bantalan untuk mendapatkan pengembalian positif karena imbal hasil cukup tinggi untuk mengimbangi penurunan harga yang moderat. Di antara jenis obligasi yang ia katakan ia beri bobot lebih adalah sekuritas yang didukung aset, termasuk kartu kredit dan pinjaman mobil; hipotek agensi; sekuritas yang didukung hipotek komersial berperingkat triple-A; dan kewajiban pinjaman beragunan berperingkat triple-A. 8. Harapkan lebih banyak volatilitas
Yung-Yu Ma, kepala investasi di BMO Wealth Management, mengatakan investor harus bersiap menghadapi lebih banyak volatilitas di pasar saham tahun ini saat pemerintahan Trump meluncurkan kebijakan perdagangannya. “Itu akan lebih mengganggu daripada yang dibayangkan orang saat ini,” kata Ma, seraya menambahkan bahwa ia tidak memperkirakan ekonomi AS akan tergelincir oleh masalah perdagangan. “Kami secara keseluruhan masih mendukung untuk tetap berinvestasi di saham AS, tetapi kami juga berpikir bahwa investor harus bersiap menghadapi kemunduran,” katanya. Ia merekomendasikan untuk fokus pada portofolio saham AS yang luas, termasuk beberapa saham berkapitalisasi kecil—bukan hanya saham teknologi berkapitalisasi besar yang berhasil pada tahun 2024. “Kami memperkirakan lebih banyak manfaat ekonomi dan teknologi yang menyebar ke perusahaan lain dalam perekonomian,” katanya.
- Waspadai inflasi
Jason De Sena Trennert, ketua dan CEO Strategas, mengatakan bahwa meskipun pasar akan diuntungkan oleh kebijakan pemerintahan Trump seperti regulasi yang lebih longgar, ia waspada terhadap peningkatan inflasi di tengah permintaan kenaikan upah yang terpendam, pengeluaran defisit yang besar, dan deglobalisasi. Ia juga khawatir deportasi massal dapat menekan harga. Pada saat yang sama, Trennert melihat peluang investasi, termasuk dalam utang perusahaan berperingkat investasi dengan jatuh tempo hingga lima tahun karena obligasi jangka pendek tidak terlalu rentan terhadap faktor-faktor seperti utang pemerintah tambahan akibat pemotongan pajak yang lebih besar. Mengenai saham, ia tidak mengharapkan pengembalian 20% atau lebih selama tiga tahun berturut-turut karena valuasi pasar meningkat dan tidak berkelanjutan “tanpa pertumbuhan laba untuk mendukungnya.” “Saya pikir pasar saham terus menguat, tetapi laju kenaikannya akan melambat,” kata Trennert, yang mengatakan bahwa ia telah berdiskusi tentang menjabat di pemerintahan baru. Di antara tema yang harus dipertimbangkan investor adalah sekuritas yang terkait dengan AI, infrastruktur AI seperti pusat data, dan perusahaan yang menyediakan daya untuk revolusi AI. “CEO pada umumnya lebih mungkin dipecat karena tidak cukup banyak mengeluarkan uang untuk kecerdasan buatan, daripada terlalu banyak,” katanya. “Jika Anda akan melakukan investasi tersebut, Anda memerlukan kekuatan yang sangat besar.”
- Ketidakpastian suku bunga
Aditya Bhave, ekonom senior AS di BofA Global Research, mengatakan suku bunga dapat tetap lebih tinggi daripada yang dianggap normal dalam siklus ekonomi sebelumnya. Salah satu skenario yang memungkinkan hal itu terjadi: The Fed tidak dapat menurunkan inflasi kembali ke target jangka panjangnya sebesar 2%. “Lingkungan suku bunga yang lebih tinggi kemungkinan besar akan bertahan lama, dan itu adalah sesuatu yang perlu diperhitungkan oleh investor,” kata Bhave. Hasilnya adalah bahwa suku bunga yang lebih tinggi, dikombinasikan dengan lebih banyak pemotongan pajak, dapat meningkatkan defisit pemerintah dan imbal hasil obligasi jangka panjang. Namun, ia mengharapkan pemerintahan yang akan datang akan bersikap ramah terhadap bisnis dari perspektif peraturan dan pajak—latar belakang yang menguntungkan bagi investor secara keseluruhan.
