(Vibiznews-Kolom) Kesulitan mencoba memahami bagaimana kondisi konsumen AS belakangan ini? Anda tidak sendirian. Kini, meningkatnya perpindahan aktivitas pemberian pinjaman konsumen ke bagian-bagian sistem keuangan yang kurang terlihat hanya menambah kesulitan tersebut.
Private credit sedang meledak dalam apa yang dikenal sebagai alternative consumer lending. Analis di KBW menghitung pendanaan private credit baru tahun ini untuk perusahaan teknologi finansial di sektor pinjaman konsumen, dan memperkirakan bahwa kesepakatan-kesepakatan itu bisa mendukung hampir 140 miliar dolar dalam pemberian pinjaman secara global dalam beberapa tahun ke depan. Angka itu merupakan lonjakan besar dari di bawah 10 miliar dolar pada 2024, menurut estimasi para analis tersebut.
Jenis pinjaman ini mencakup hal-hal seperti skema buy now, pay later serta berbagai bentuk pinjaman pribadi lainnya. Dan jika semakin banyak pinjaman yang didanai melalui kesepakatan private, hal ini juga dapat mulai mengubah cara investor memandang data terkait utang konsumen.
Tempat-tempat yang biasanya menjadi rujukan untuk mengetahui kondisi kesehatan peminjam—seperti performa bulanan kumpulan data kartu kredit atau pinjaman lain yang tersedia secara publik, atau pelacakan regulasi berbasis data perbankan—mungkin tidak menangkap apa yang terjadi pada tipe peminjam yang mengandalkan bentuk pinjaman yang didanai secara private.
Banyak bank penerbit kartu kredit yang berupaya berfokus pada peminjam berperingkat kredit lebih tinggi atau lebih kaya. Hal ini tercermin antara lain dari menyusutnya jumlah pinjaman kartu oleh bank: Di seluruh bank komersial AS, rata-rata saldo kartu kredit dan pinjaman konsumen bergulir lainnya turun hampir 2% pada kuartal ketiga dibandingkan tahun sebelumnya, menurut data Federal Reserve.
Memberikan lebih banyak kredit kepada orang-orang yang tertinggal akibat perubahan tersebut dapat memberi dorongan bagi perekonomian. Misalnya, dengan banyaknya ekuitas rumah yang “terkunci” dalam hipotek berbunga sangat rendah, mendapatkan sedikit tambahan pinjaman mungkin menjadi hal yang dibutuhkan sebagian konsumen untuk tetap bertahan di antara masa pergantian pekerjaan atau untuk mengejar pembayaran belanja liburan tahun lalu.
Namun memperluas jalur pendanaan pinjaman juga meningkatkan risiko bahwa jika ada masalah muncul di masa depan, investor mungkin tidak dapat mendeteksinya dengan mudah. Melihat data konsumen “menjadi jauh lebih terfragmentasi, dan karena itu lebih sulit mendapatkan gambaran lengkap tanpa melakukan banyak pekerjaan,” kata analis KBW, Sanjay Sakhrani. “Dan bahkan begitu pun gambarnya mungkin tidak lengkap.”
Segmentasi penggunaan kredit oleh konsumen mungkin membantu menjelaskan beberapa sinyal yang saling bertentangan belakangan ini. Misalnya, laporan bank tentang kuatnya performa kredit konsumen berlawanan dengan laporan para pengecer yang melihat lebih banyak pelanggan beralih ke barang lebih murah atau kesulitan mengejar pembayaran. Bisa jadi kelompok-kelompok yang diamati tidak lagi tumpang tindih seperti dulu.
Sejauh ini, bagaimanapun, ukuran kondisi konsumen yang lebih luas belum menunjukkan kelemahan besar. Peneliti di Bank of America Institute, yang menganalisis data perbankan anonim, menemukan bahwa meskipun pertumbuhan belanja pada Oktober melambat secara tahunan bagi rumah tangga berpendapatan rendah dibandingkan rumah tangga berpendapatan tinggi, saldo simpanan dan giro mereka tetap berada di atas level 2019 yang disesuaikan inflasi. Banyak konsumen juga dapat mulai melihat tambahan penghematan pajak tahun depan.
Meski begitu, ketidakpastian itu sendiri telah menjadi masalah bagi investor. Bahkan dengan tanda-tanda kelemahan konsumen atau pelemahan kredit yang terbatas atau campuran, saham banyak perusahaan yang bergerak dalam bisnis pinjaman tertinggal di belakang bank-bank besar tahun ini, menurut indeks KBW Nasdaq Bank.
Para pemberi pinjaman itu mencakup penyedia besar buy now, pay later seperti Affirm, Block, Klarna Group, dan PayPal, tetapi juga beberapa pemain besar di bisnis kartu, seperti Synchrony Financial dan Bread Financial Holdings. Manajer besar kendaraan private credit yang dapat mendanai pinjaman konsumen, seperti Apollo Global Management, Ares Management, dan KKR, juga tertinggal.
Setiap efek pengaburan dari pinjaman private diperbesar oleh keterlambatan dalam statistik pemerintah, termasuk—yang sangat penting bagi pinjaman konsumen—laporan bulanan tentang pekerjaan dan upah. Ketidakpastian itu saja berarti kemungkinan munculnya kejutan yang tidak menyenangkan dalam lanskap kredit pada 2026 tidak dapat diabaikan.
Bagi Indonesia, munculnya tren global pergeseran kredit ke sektor non-bank memiliki implikasi besar, terutama karena ekosistem kredit domestik juga mengalami transformasi serupa melalui platform fintech lending dan paylater. Pertumbuhan pesat layanan paylater di e-commerce Indonesia mencerminkan fenomena yang mirip dengan BNPL global, yaitu penetrasi kredit ke segmen pengguna yang selama ini tidak terlayani bank tradisional. Hal ini membuka akses pembiayaan baru bagi generasi muda dan pekerja informal, namun sekaligus menimbulkan risiko keterlilitan utang yang sulit dipantau regulator.
Seiring bank-bank Indonesia semakin fokus pada nasabah berprofil risiko rendah dan kredit produktif, platform fintech menjadi pintu masuk pembiayaan konsumtif bagi kelompok rentan. OJK memang telah meningkatkan regulasi, termasuk batasan suku bunga dan kewajiban pelaporan, tetapi fragmentasi data tetap menjadi tantangan. Jika pola global terulang, risiko kredit sebenarnya bisa membesar tanpa terlihat dalam indikator resmi, sementara bank tetap terlihat sehat.
Indonesia juga berpotensi terdampak oleh dinamika global private credit. Banyak dana investasi regional mulai melirik pembiayaan konsumen melalui perusahaan fintech lokal. Arus dana asing yang masuk melalui skema pendanaan privat dapat mendorong ekspansi kredit konsumtif secara agresif, yang jika tidak diawasi, bisa menciptakan siklus boom-and-bust di sektor pinjaman kecil. Hal ini mirip dengan yang terjadi di negara maju ketika likuiditas global mendorong kredit tanpa kesiapan aspek mitigasi risiko.
Di sisi lain, pertumbuhan kredit di luar bank dapat membantu menopang konsumsi rumah tangga, yang merupakan kontributor terbesar bagi PDB Indonesia. Dalam situasi ekonomi yang masih rentan terhadap tekanan eksternal, peningkatan daya beli melalui akses kredit alternatif dapat menjaga momentum domestik. Namun manfaat ini harus diimbangi oleh penguatan literasi keuangan dan perlindungan konsumen, agar ekspansi kredit tidak berubah menjadi masalah sosial dan makroekonomi.
Indonesia perlu membangun sistem pelaporan kredit terpadu lintas bank, multifinance, dan fintech agar peta risiko konsumsi dapat terlihat secara akurat. Penguatan regulasi data, integrasi dengan SLIK, serta pengawasan atas arus private credit asing menjadi kunci mencegah kejutan negatif di 2026 seperti yang dikhawatirkan di pasar global. Transparansi yang lebih tinggi akan membantu menjaga pertumbuhan kredit tetap sehat dan berkelanjutan sambil melindungi stabilitas sistem keuangan nasional.
