(Vibiznews-Economic News) Investor global akan mencermati penampilan pertama Ketua Federal Reserve (The Fed) Kevin Warsh sejak debutnya dalam rapat kebijakan moneter bank sentral Amerika Serikat dua minggu lalu. Kehadiran Warsh dalam panel pada forum Bank Sentral Eropa (European Central Bank/ECB) di Portugal menjadi perhatian pasar karena investor mencari petunjuk mengenai arah kebijakan moneter AS ke depan.
Namun, pasar sebaiknya tidak berharap mendapatkan panduan langsung mengenai langkah suku bunga berikutnya. Warsh sebelumnya telah menegaskan bahwa ia ingin mengurangi ketergantungan The Fed terhadap pendekatan forward guidance, yaitu komunikasi yang memberikan gambaran mengenai arah kebijakan di masa depan.
Menurut Warsh, pendekatan tersebut tidak selalu efektif dalam praktik karena kondisi ekonomi dapat berubah dengan cepat. Alih-alih memberikan sinyal eksplisit mengenai keputusan berikutnya, Warsh lebih memilih menjelaskan bagaimana bank sentral akan menganalisis data dan menentukan kebijakan.
Dengan demikian, investor kemungkinan tidak akan mendapatkan forward guidance, tetapi lebih kepada apa yang disebut sebagai “framework guidance” yaitu pemahaman mengenai kerangka berpikir dan prioritas kebijakan Warsh dalam menghadapi dinamika ekonomi.
Bukan Sekadar Suku Bunga, Warsh Tinjau Ulang Kerangka Kebijakan The Fed
Dalam konferensi pers perdananya, Warsh memperkenalkan sebuah kelompok kerja dengan lima fokus utama yang akan mengevaluasi berbagai aspek dalam operasional dan komunikasi The Fed.
Area tersebut mencakup kemungkinan perubahan dalam strategi komunikasi bank sentral, sumber data yang digunakan untuk membaca kondisi ekonomi, kerangka kebijakan inflasi, pengelolaan neraca The Fed, serta cara mengukur produktivitas ekonomi di tengah perkembangan teknologi yang semakin cepat, termasuk dampak kecerdasan buatan (AI).
Langkah ini menunjukkan bahwa Warsh tidak hanya melihat kebijakan moneter dari sisi suku bunga, tetapi juga ingin meninjau kembali bagaimana The Fed membaca perubahan struktural dalam ekonomi modern.
Krishna Guha, kepala strategi bank sentral dan ekonomi di Evercore ISI, mengatakan investor akan memperhatikan bagaimana Warsh membahas prospek inflasi dan faktor-faktor yang memengaruhinya.
Faktor tersebut termasuk penurunan harga minyak, perlambatan ekspektasi inflasi, pergerakan harga komoditas, kekuatan dolar AS, serta potensi dampak biaya dari perkembangan teknologi AI.
Menurut Guha, pasar juga akan melihat apakah membaiknya ekspektasi inflasi saat ini dapat bertahan dan apakah kredibilitas The Fed mampu menjaga keyakinan pasar terhadap stabilitas harga.
Stabilitas Harga Tetap Menjadi Prioritas Utama
Satu pesan yang kemungkinan besar akan kembali ditegaskan Warsh adalah komitmen The Fed terhadap mandat utamanya: menjaga stabilitas harga.
Hal tersebut menjadi perhatian karena indikator inflasi pilihan The Fed masih menunjukkan tekanan yang cukup tinggi.
Indeks Personal Consumption Expenditures (PCE) inti, yang tidak memasukkan komponen energi dan makanan yang volatil, meningkat menjadi 3,4% pada Mei. Angka tersebut merupakan level tertinggi sejak Oktober 2023 dan masih berada jauh di atas target inflasi The Fed sebesar 2%.
Kondisi tersebut membuat bank sentral AS tetap berada dalam posisi sulit. Di satu sisi, inflasi mulai menunjukkan perlambatan. Namun di sisi lain, tekanan harga belum sepenuhnya kembali ke tingkat yang dianggap aman.
Pasar kini mencoba memahami apakah Warsh akan mengambil pendekatan yang lebih agresif untuk memastikan inflasi turun secara berkelanjutan atau memberikan ruang bagi ekonomi untuk menyesuaikan diri setelah periode suku bunga tinggi.
Warsh Dinilai Menggunakan Strategi Komunikasi untuk Menekan Imbal Hasil Obligasi
Ed Yardeni, presiden sekaligus kepala strategi investasi Yardeni Research, menilai Warsh kemungkinan menggunakan komunikasi yang lebih tegas terhadap inflasi sebagai cara untuk menekan biaya pinjaman.
Menurut Yardeni, sikap hawkish terhadap inflasi dapat membantu menurunkan imbal hasil obligasi pemerintah, terutama Treasury 10 tahun, yang menjadi acuan penting bagi suku bunga kredit perumahan dan pinjaman kendaraan.
“Kami percaya terdapat kesepakatan baru antara Treasury dan Federal Reserve yang bertujuan menurunkan imbal hasil Treasury 10 tahun,” ujar Yardeni dalam catatannya.
Ia menilai Menteri Keuangan AS Scott Bessent dan Warsh memiliki pendekatan yang sejalan dalam upaya menurunkan biaya pinjaman melalui pengendalian ekspektasi inflasi.
Menurut pandangan tersebut, sinyal bahwa The Fed siap menaikkan suku bunga bila diperlukan dapat membantu menekan imbal hasil obligasi. Jika imbal hasil turun, biaya pembiayaan masyarakat dan dunia usaha dapat ikut berkurang, sehingga memberikan dukungan terhadap aktivitas ekonomi.
Bessent sebelumnya juga menyoroti pentingnya pasar obligasi dalam menentukan kondisi ekonomi.
Dalam pidatonya di Economic Club of New York pada 23 Juni, ia mengatakan bahwa kekuatan pasar obligasi memiliki pengaruh besar terhadap kebijakan pemerintah.
Bessent juga menyatakan keyakinannya bahwa Warsh akan mampu mengoptimalkan keseimbangan antara pengendalian inflasi dan mendukung pertumbuhan ekonomi.
Pasar Mulai Memperhitungkan Peluang Kenaikan Suku Bunga
Sikap Warsh yang cenderung hawkish dalam konferensi pers sebelumnya telah memengaruhi pasar obligasi.
Imbal hasil Treasury tenor dua tahun sempat meningkat karena investor mulai memperhitungkan kemungkinan kenaikan suku bunga lebih lanjut.
Sementara itu, imbal hasil Treasury 10 tahun bergerak turun dari sekitar 4,5% menjadi sekitar 4,3%.
Pasar saat ini memperkirakan peluang kenaikan suku bunga pada September berada di kisaran 50%.
Meski Warsh belum memberikan pandangan baru mengenai arah kebijakan moneter, sembilan pejabat The Fed sebelumnya masih memperkirakan setidaknya satu kali kenaikan suku bunga tahun ini.
Enam pejabat memperkirakan kemungkinan dua kali kenaikan, sementara delapan lainnya melihat suku bunga dapat tetap bertahan pada level saat ini.
Guha mengatakan bahwa jika Warsh merasa kenaikan suku bunga diperlukan untuk membangun kredibilitas kebijakan, maka The Fed memiliki alasan untuk menaikkan suku bunga pada Juli dan September agar langkah tersebut selesai sebelum periode pemilu tengah periode AS.
Namun, ia menilai kemungkinan lainnya adalah Warsh belum yakin bahwa kenaikan suku bunga diperlukan untuk memperkuat kredibilitas.
Investor Menunggu Sinyal Berikutnya dari The Fed
Penampilan Warsh di forum ECB menjadi kesempatan pertama pasar untuk memahami lebih dalam gaya kepemimpinannya.
Meski kecil kemungkinan ia memberikan arahan langsung mengenai suku bunga, investor akan mencari petunjuk mengenai bagaimana Warsh melihat inflasi, pertumbuhan ekonomi, serta peran komunikasi The Fed di masa depan.
Di tengah ketidakpastian global, tekanan inflasi yang belum sepenuhnya hilang, serta perubahan besar akibat perkembangan teknologi, arah kebijakan The Fed akan tetap menjadi salah satu faktor utama yang menentukan pergerakan pasar finansial global.
