(Vibiznews – Kolom) Tiga hal berpadu menciptakan Buffett, sang pria yang terobsesi saham, menjadi investor tiada tanding.
Hanya ada satu Warren Buffett, dan tak akan pernah ada yang kedua. Pada 3 Mei, Buffett mengumumkan bahwa ia akan mundur sebagai CEO Berkshire Hathaway, konglomerat yang ia bangun menjadi salah satu investasi paling sukses sepanjang sejarah. Ada tiga alasan mengapa ia tak tertandingi dan tak akan pernah tergantikan: pribadi, zaman, dan struktur yang ia ciptakan.
Mari mulai dari sosoknya. Buffett bukan hanya brilian, tetapi juga telah menghabiskan hampir seluruh hidupnya yang panjang dalam obsesi terhadap pasar saham. Terutama di masa-masa awal kariernya sebagai investor, kesuksesan luar biasa Buffett bergantung pada pengorbanan besar—meninggalkan kehidupan sosial dan keluarga yang normal.
Buffett adalah “manusia yang mabuk akan saham.” Sejak tahun 1942, ketika ia membeli saham pertamanya di usia 11 tahun, Buffett melahap informasi tentang perusahaan, membaca laporan tahunan dengan kenikmatan seperti kebanyakan orang menikmati musik.
Sebagai manajer investasi muda, Buffett sering berjalan di rumah dengan hidung menempel pada laporan tahunan perusahaan, hampir menabrak furnitur, tak menyadari lalu-lalang keluarga dan teman-teman. Saat anak-anaknya bermain di taman hiburan, ia duduk di bangku dan membaca laporan keuangan. Buffett hadir secara fisik, tetapi pikiran dan emosinya berada di dunia lain—terpaku pada angka-angka seperti tax-loss carryforward dan jadwal amortisasi.
Bayangkan memiliki obsesi sedalam itu. Bayangkan menikmatinya.
Dan bayangkan lagi menikmatinya hampir setiap saat sejak era Presiden Harry Truman di Gedung Putih. Begitulah luar biasanya Buffett.
Keahlian sejati berakar pada kemampuan mengenali pola, dan Buffett telah melihat setiap pola yang mungkin ada. Berdasarkan kebiasaannya bekerja, diperkirakan Buffett telah membaca lebih dari 100.000 laporan keuangan sepanjang lebih dari tujuh dekade kariernya.
Paparan luar biasa terhadap informasi keuangan, dipadu dengan daya ingatnya yang luar biasa, menjadikan Buffett seperti bentuk manusia dari kecerdasan buatan. Ia bisa menjawab hampir semua pertanyaan dari “basis data” internalnya sendiri.
Kemampuan ini memberinya keunggulan besar dalam menemukan inti makna dari setiap potongan informasi baru—keunggulan yang tahan lama dibanding investor lain. Namun kini, ketika AI tersedia untuk semua orang, kemampuan seperti itu mungkin tak lagi menjadi kelebihan di masa depan.
Lalu ada faktor waktu—masa di mana Buffett mengasah kemampuan investasinya. Seperti sering ia katakan, ia “menang dalam lotere ovarium” karena lahir pada waktu dan tempat yang tepat.
Seandainya Buffett lahir di Omaha pada tahun 1880, bukan 1930, ia mungkin akan berinvestasi pada ternak, bukan saham. Seandainya ia lahir tahun 1930 di Omsk, bukan Omaha, ia mungkin bukan pemilik jalur kereta, melainkan bekerja di Jalur Kereta Trans-Siberia.
Kebetulan pula ia tumbuh tepat pada saat bisa belajar langsung dari Benjamin Graham, pelopor analisis sekuritas dan salah satu investor terbesar abad ke-20.
Buffett juga memulai kariernya sebelum triliunan dolar mengalir ke pasar saham melalui reksa dana indeks dan investor institusional besar lainnya.
Ia membangun rekam jejak fenomenalnya dengan “memancing” di perairan yang belum dijamah siapa pun—memanfaatkan peluang kecil yang luput dari radar pasar.
Ia berani bertaruh besar pada saham-saham kecil. Pada beberapa waktu, portofolio investasinya menempatkan 21% aset pada Dempster Mill Manufacturing, produsen peralatan pertanian di Beatrice, Nebraska, dan 35% pada Sanborn Map, perusahaan kartografi New York yang nilai portofolio investasinya sendiri lebih tinggi daripada harga sahamnya. Kadang butuh waktu bertahun-tahun baginya untuk membangun posisi di saham-saham yang jarang diperdagangkan.
Dari 1957 hingga 1968, taruhan-taruhan “tak dikenal” itu menghasilkan rata-rata pengembalian tahunan 25,3%, dibanding 10,5% untuk S&P 500.
Buffett mampu mengalahkan pasar karena ia beroperasi di luar definisi “pasar” yang dianut para profesional keuangan pada masa itu. Sebuah studi terhadap kinerja reksa dana saham antara 1945 hingga 1964 membandingkannya dengan indeks Standard & Poor’s Composite dan menemukan bahwa tidak ada satu pun yang secara signifikan mengungguli hasil yang bisa diperoleh “secara acak.”
Sebaliknya, Buffett hampir tidak pernah membeli saham yang menjadi bagian dari indeks besar seperti Dow Jones Industrial Average atau Standard & Poor’s Composite (yang kini dikenal sebagai S&P 500).
Dan Buffett tidak sekadar sukses. Ia sukses dalam salah satu rentang karier terpanjang yang pernah dimiliki seorang investor. Ia mengambil alih Berkshire—saat itu hanya pabrik tekstil yang lemah—pada 1965. Hingga akhir tahun lalu, Buffett telah mencatatkan rata-rata pengembalian tahunan 19,9%, dibanding 10,4% untuk S&P 500.
Siapa pun yang cukup beruntung bisa mengalahkan pasar dalam setahun. Tapi sejauh yang diketahui sejarah, tak ada yang pernah mengalahkan pasar dengan margin sebesar itu selama enam dekade—karena hanya Buffett yang memadukan keahlian luar biasa dengan ketahanan luar biasa panjang.
Akhirnya, Buffett menempatkan investasinya dalam “wadah” yang unik.
Berkshire Hathaway beroperasi sebagai perusahaan induk publik—tempat bagi semua hal yang dianggap Buffett layak dimiliki, saham perusahaan lain, obligasi pemerintah, hingga perusahaan swasta. Pernah pula Berkshire menjadi salah satu pemegang perak terbesar di dunia; kini ia memegang lebih dari 330 miliar dolar dalam bentuk kas.
Berkshire bukan hedge fund, bukan mutual fund, bukan exchange-traded fund, dan bukan pula kendaraan investasi konvensional lainnya.
Sesuai desainnya, perusahaan ini tidak mengenakan biaya manajemen yang mengurangi imbal hasil, juga tidak mengenakan biaya insentif kinerja yang mendorong pengambilan risiko berlebihan demi bonus besar.
Sebagian besar dana investasi hidup di bawah kutukan yang disebut ekonom sebagai “pro-siklikalitas.” Setelah dana mencatat hasil tinggi, investor berbondong-bondong menambah modal, memaksa manajer dana menanamkan uang baru di pasar yang mungkin sudah terlalu mahal—dan itu memperburuk kinerja masa depan.
Lalu, ketika pasar turun dan hasil melemah, investor menarik uang mereka, memaksa manajer dana menjual tepat ketika harga murah bermunculan. Investor dana justru memperburuk kinerja dana mereka sendiri, memperkuat naik-turunnya pasar.
Berkshire berbeda, aliran kasnya bersifat internal. Uang masuk atau keluar hanya dari aset yang dimiliki. Tak ada dana segar yang bisa tiba-tiba membanjir dari investor baru, atau keluar saat panik, karena satu-satunya cara berinvestasi di Berkshire adalah membeli saham dari orang lain di pasar sekunder.
Struktur ini memberi Buffett keunggulan struktural—memungkinkannya mencari peluang kapan pun dan di mana pun ia melihatnya. Itu adalah kemewahan yang hampir tak dimiliki investor profesional lain—atau bahkan tak mereka inginkan.
Selama sebagian besar manajer dana masih bisa hidup mewah meski kinerjanya di bawah pasar, risiko terbesar bagi mereka justru mencoba hal yang berbeda. Babi mungkin akan tumbuh sayap sebelum ada orang yang cukup berani benar-benar meniru Warren Buffett.
