(Vibiznews-Kolom) Seiring dimulainya pemerintahan presiden Amerika yang baru, kita menyaksikan tingkat ketidakpastian yang meningkat seputar kebijakan ekonomi AS dan dampaknya pada dunia. Ketidakpastian ini adalah fenomena yang sangat nyata, bahkan ketika partai yang mengendalikan Gedung Putih dan Kongres sudah jelas. Kondisi ini menimbulkan pertanyaan penting bagi investor: bagaimana ketidakpastian kebijakan ekonomi AS ini mempengaruhi kinerja portofolio investasi?
Untuk menjawab pertanyaan tersebut, sebuah analisis telah dilakukan untuk data pengembalian (return) selama 40 tahun terhadap berbagai jenis reksa dana yang mencakup saham dan pendapatan tetap, serta membandingkannya dengan Indeks Ketidakpastian Kebijakan Ekonomi (Economic Policy Uncertainty Index, EPU), sebuah ukuran yang digunakan oleh Federal Reserve. Indeks ini menghitung jumlah artikel berita yang menggunakan istilah “ekonomi,” “kebijakan,” dan “ketidakpastian.” Berdasarkan analisis ini, ditemukan bahwa secara umum, saham cenderung berkinerja lebih baik ketika ketidakpastian kebijakan menurun, sementara obligasi lebih unggul saat ketidakpastian meningkat.
Indeks ini memberikan gambaran tentang bagaimana kebijakan fiskal, moneter, dan perubahan regulasi dapat memengaruhi perasaan pasar dan pelaku ekonomi secara umum. Ketika indeks EPU berada pada titik tinggi, hal ini sering kali berhubungan dengan ketidakpastian besar terkait keputusan kebijakan pemerintah yang dapat memengaruhi pertumbuhan ekonomi, inflasi, atau sektor-sektor tertentu.
Baca juga: Saham AS dan Dolar Menguat, Bitcoin Capai Rekor Tertinggi
Namun, yang menarik dari hasil analisa ini adalah bahwa beberapa segmen pasar menunjukkan kinerja yang lebih buruk daripada yang lain, terutama ketika ketidakpastian kebijakan meningkat tajam, seperti yang sering terjadi menjelang pemilihan presiden.
Penelitian ini melibatkan pengumpulan data pengembalian dari berbagai kelas aset—mulai dari saham kapitalisasi besar di AS, saham pertumbuhan dan nilai, saham kapitalisasi kecil, saham internasional, hingga berbagai jenis obligasi (obligasi AS, obligasi jangka pendek, obligasi hasil tinggi, obligasi internasional, obligasi pasar berkembang), dan juga komoditas. Pengembalian bulanan ini kemudian dianalisis berdasarkan tingkat ketidakpastian ekonomi: satu set data untuk periode di mana ketidakpastian berada pada tingkat tinggi (persentil ke-75 atau lebih tinggi), dan satu set data lainnya untuk periode dengan ketidakpastian yang lebih rendah (persentil ke-25 atau lebih rendah).
Saat ini, tidak mengherankan jika kita berada dalam situasi ketidakpastian ekonomi yang tinggi.
Pengaruh Ketidakpastian Tinggi Terhadap Pasar Saham
Secara umum, ketika ketidakpastian kebijakan ekonomi tinggi, pasar saham cenderung berkinerja lebih buruk. Misalnya, ketika ketidakpastian berada pada tingkat tinggi (persentil ke-75 atau lebih tinggi), pengembalian bulanan untuk saham kapitalisasi besar AS rata-rata hanya 1,42%. Sebaliknya, ketika ketidakpastian berada pada tingkat rendah (persentil ke-25 atau lebih rendah), pengembalian bulanan untuk saham kapitalisasi besar sedikit lebih tinggi, yaitu 1,52%. Meskipun perbedaan ini terdengar kecil, selisih tersebut menghasilkan perbedaan pengembalian tahunan sebesar sekitar 1,2 poin persentase.
Baca juga : Cara Menavigasi Pasar Saham dan Obligasi pada Tahun 2025
Untuk saham dengan kapitalisasi lebih kecil (small-cap), perbedaan pengembalian bulanan jauh lebih signifikan. Ketika ketidakpastian tinggi, pengembalian bulanan untuk saham kapitalisasi kecil adalah 1,52%, sementara pada tingkat ketidakpastian rendah, pengembalian tersebut melonjak menjadi 1,83%. Ini berarti terdapat perbedaan pengembalian sebesar 0,31 poin persentase per bulan, yang dapat mengakumulasi hingga hampir 4 poin persentase per tahun. Ini menunjukkan bahwa saham dengan kapitalisasi kecil sangat rentan terhadap perubahan besar dalam kebijakan ekonomi, yang berisiko dalam kondisi ketidakpastian tinggi.
Pergerakan Tajam dalam Pengembalian Saat Ketidakpastian Melonjak atau Menurun
Aspek yang lebih menarik dan relevan dengan kondisi politik AS saat ini—ketika pergantian pemerintahan terjadi—adalah pengaruh ketidakpastian yang melonjak atau menurun secara tajam. Jika ketidakpastian kebijakan meningkat secara drastis, seperti yang sering terjadi setelah pergantian pemerintahan, pengembalian pasar saham dapat langsung terpengaruh.
Misalnya, ketika ketidakpastian kebijakan ekonomi melonjak (naik satu deviasi standar dalam sebulan), pengembalian untuk saham kapitalisasi besar turun menjadi negatif, yaitu -2,01%. Sebaliknya, ketika ketidakpastian kebijakan menurun (penurunan satu deviasi standar), pengembalian untuk saham kapitalisasi besar bisa melonjak menjadi 1,85%. Perbedaan ini menunjukkan betapa tajamnya fluktuasi yang bisa terjadi di pasar saham dalam situasi ketidakpastian.
Untuk saham kapitalisasi kecil, perbedaannya bahkan lebih ekstrem. Ketika ketidakpastian melonjak, pengembalian bulanan untuk saham kapitalisasi kecil turun menjadi -1,95%. Namun, ketika ketidakpastian menurun, pengembalian bulanan bisa melambung hingga 3,56%. Selisihnya hampir mencapai 5,5 poin persentase dalam sebulan. Ini menggambarkan bagaimana investor, dalam kondisi ketidakpastian tinggi, cenderung menghindari saham dengan risiko tinggi, sementara ketika ketidakpastian mereda, mereka lebih berani mengambil risiko dan mengalihkan dana mereka ke saham berkapitalisasi kecil yang memiliki potensi pertumbuhan lebih besar.
Obligasi sebagai Tempat Perlindungan
Sebagai perbandingan, dana pendapatan tetap (obligasi) menunjukkan hasil yang berlawanan dengan saham. Ketika ketidakpastian kebijakan meningkat tajam, obligasi sering kali menjadi tempat perlindungan bagi investor yang mencari stabilitas. Sebagai contoh, untuk dana pendapatan tetap AS, pengembalian median ketika ketidakpastian melonjak adalah 0,63% per bulan. Namun, ketika ketidakpastian menurun, pengembalian rata-rata hanya 0,18% per bulan. Meski selisih ini tidak sebesar perbedaan yang terjadi pada saham, ini menunjukkan bahwa obligasi jangka pendek memberikan kestabilan dan keamanan lebih ketika pasar saham bergejolak.
Implikasi untuk Investor
Apa yang bisa disimpulkan dari temuan ini? Pada dasarnya, jika ketidakpastian kebijakan tetap tinggi seperti sekarang, sebaiknya investor menghindari saham dan memilih instrumen yang lebih aman, seperti obligasi jangka pendek. Hal ini dapat membantu melindungi portofolio dari volatilitas yang ekstrem. Namun, jika dalam beberapa bulan mendatang ketidakpastian kebijakan mulai menurun, saat itulah saat yang tepat untuk kembali ke pasar saham, terutama saham dengan kapitalisasi kecil, yang memiliki potensi pengembalian lebih tinggi dalam kondisi pasar yang lebih stabil.
Dari analisis ini, kita dapat menyimpulkan bahwa ketidakpastian kebijakan ekonomi memang memengaruhi kinerja portofolio saham dan obligasi, meskipun dengan cara yang berbeda. Secara umum, saham lebih unggul ketika ketidakpastian kebijakan menurun, sementara obligasi lebih menguntungkan ketika ketidakpastian meningkat. Oleh karena itu, bagi investor, strategi terbaik dalam menghadapi ketidakpastian adalah dengan melakukan diversifikasi portofolio—menggabungkan saham dan obligasi secara bijak.
Saat ketidakpastian kebijakan tinggi, lebih banyak dana dapat dialihkan ke obligasi untuk melindungi nilai portofolio, sementara pada periode ketidakpastian yang rendah, alokasi lebih besar ke saham bisa memberikan peluang pengembalian yang lebih tinggi. Dengan memahami pola ini dan memantau Indeks EPU, investor dapat merancang strategi investasi yang lebih responsif terhadap kondisi ekonomi yang sedang berlangsung.
Akhirnya, meskipun ketidakpastian kebijakan ekonomi dapat memberikan tantangan tersendiri, dengan pendekatan yang hati-hati dan informasi yang tepat, investor dapat memanfaatkan situasi ini untuk melindungi dan meningkatkan nilai portofolio mereka.
Secara keseluruhan, analisis ini menggarisbawahi pentingnya responsivitas dan fleksibilitas dalam strategi investasi. Ketidakpastian adalah bagian dari siklus ekonomi yang tidak dapat dihindari, tetapi dengan pendekatan yang tepat, investor dapat mengurangi risiko dan memanfaatkan peluang yang ada ketika kondisi pasar berubah.
