(Vibiznews-Kolom) Para investor akhir-akhir ini memiliki banyak hal yang perlu dikhawatirkan. Entah itu imbal hasil obligasi yang lebih rendah, saham yang mahal, atau tarif Presiden Trump, respons mereka sama: membeli emas.
Hanya tiga bulan setelah menembus harga yang sebelumnya dianggap mustahil, yakni US$4.000 per troy ons, harga emas kini berada di ambang US$5.000.
Kontrak berjangka naik 1,5% pada Rabu dan ditutup di rekor tertinggi baru US$4.831,80. Sepanjang bulan ini, emas telah bertambah lebih dari US$500 per ons—termasuk kenaikan satu hari sebesar US$171,20 pada Selasa—menguat seiring ancaman Trump yang kini telah dibatalkan untuk mengenakan tarif tambahan terhadap Eropa dalam upayanya mengejar Greenland, serta meningkatnya kekhawatiran terhadap independensi Federal Reserve.
Berikut lima faktor yang mendorong pasar terus bullish
Perdagangan “debasement”
Di antara pembeli emas paling optimistis adalah mereka yang khawatir terhadap kekuatan dolar AS dan mata uang utama lainnya. Mereka memborong logam mulia sebagai penyimpan nilai yang diharapkan mampu bertahan dari guncangan ekonomi.
Belakangan ini, Trump memberi mereka banyak alasan untuk waspada. Baru bulan ini, ia mengesahkan operasi ke Venezuela untuk menggulingkan penguasa Nicolás Maduro, meningkatkan tekanan terhadap Ketua The Fed Jerome Powell agar menurunkan suku bunga melalui penyelidikan Departemen Kehakiman, serta mengancam akan menambah lapisan tarif terhadap sekutu Eropa jika mereka tidak memenuhi ambisinya atas Greenland.
Di Wall Street, strategi ini dikenal sebagai debasement trade, yang didorong oleh kekhawatiran bahwa ketidakmampuan pemerintah mengendalikan inflasi atau memangkas utang akan menggerus nilai mata uang yang menopang sistem keuangan global.
Pada awal 2025, investor berbondong-bondong membeli emas ketika rentetan tarif Trump berkontribusi pada kinerja dolar terburuk dalam 50 tahun untuk paruh pertama tahun ini. Setelah Powell pada Agustus memberi sinyal bahwa bank sentral akan mulai memangkas suku bunga meskipun inflasi masih di atas target, harga emas terus menanjak.
Sementara itu, lonjakan utang dan kebijakan ekonomi ekspansif di Eropa dan Jepang turut memperkuat tren ini. Ketika para pelaku pasar mencermati kembali kekhawatiran akan perang dagang trans-Atlantik, aksi jual obligasi di Jepang pada Selasa mendorong imbal hasil obligasi pemerintah jangka panjang negara itu ke rekor tertinggi.
Para analis mengatakan stabilitas fondasi pasar tersebut—serta lembaga-lembaga yang mengawasinya—akan menentukan arah emas ke depan.
“Reli emas adalah soal kepercayaan,” kata Daniel Ghali, ahli strategi TD Securities, kepada kliennya pada Selasa. “Untuk saat ini, kepercayaan itu membengkok, tetapi belum patah. Jika sampai patah, momentumnya akan bertahan lebih lama.”
Suku bunga yang lebih rendah
Pemangkasan suku bunga oleh The Fed, yang menekan imbal hasil obligasi pemerintah dan kas, juga mendorong investor beralih ke emas.
Obligasi pemerintah AS yang sangat aman menjadi investasi menarik pada 2022 ketika The Fed mulai menaikkan suku bunga untuk melawan inflasi era Covid. Jumlah dana yang disimpan dalam reksa dana pasar uang—yang membeli obligasi pemerintah—melonjak menjadi US$7,7 triliun pada akhir tahun lalu, dari sekitar US$5,1 triliun pada awal 2022, sebelum suku bunga mulai naik.
Namun kini obligasi pemerintah dan reksa dana pasar uang kehilangan daya tariknya seiring turunnya imbal hasil—dan berpotensi turun lebih jauh jika Trump berhasil menekan bank sentral untuk memangkas suku bunga lebih dalam.
Imbal hasil yang lebih rendah dari aset bebas risiko seperti obligasi pemerintah mengurangi biaya peluang untuk memegang emas, yang tidak memberikan imbal hasil tetapi memiliki potensi kenaikan harga yang jauh lebih besar.
Jika hanya sebagian kecil dari gunungan dana di reksa dana pasar uang dialihkan ke emas, dampaknya terhadap harga logam mulia bisa sangat besar. Analis Goldman Sachs memperkirakan bahwa dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) berbasis emas hanya mencakup 0,17% dari portofolio keuangan swasta di AS, dan setiap kenaikan 0,01%—yang didorong oleh pembelian, bukan kenaikan harga—dapat mendorong harga emas naik 1,4%.
Pembelian oleh bank sentral
Sementara itu, investor juga harus bersaing dengan pembeli emas yang jarang mempermasalahkan harga: bank sentral.
Bank sentral, yang selama bertahun-tahun menjadi penjual bersih emas, berbalik menjadi pembeli bersih pada 2010 ketika mereka mengevaluasi ulang risiko setelah krisis keuangan akibat runtuhnya pasar hipotek AS. Pembelian emas oleh bank sentral semakin dipercepat pada 2022.
Saat itulah Barat menjatuhkan sanksi terhadap Rusia atas invasinya ke Ukraina. Bank sentral di negara-negara yang memiliki hubungan tegang dengan Barat, termasuk China, mulai mengalihkan cadangan mereka dari aset berbasis dolar ke emas, yang berada di luar jangkauan pihak asing.
Negara lain, termasuk Bank Nasional Polandia—pembeli emas agresif yang pada Selasa menyetujui pembelian besar lainnya—berupaya memastikan stabilitas mata uang mereka dengan menambah aset yang tidak memiliki risiko seperti utang negara.
“Bank sentral membeli emas bukan semata-mata karena kinerja harganya, tetapi karena peran yang dapat dimainkan emas dalam cadangan devisa,” kata Juan Carlos Artigas, kepala riset World Gold Council. “Emas sangat berguna untuk lindung nilai atau diversifikasi cadangan.”
Saham yang mahal
Seperti harga emas, indeks pasar saham juga terus mencetak rekor tertinggi. Ketinggian yang mencengangkan ini membuat investor gelisah.
Cara paling umum untuk menilai saham adalah melalui kelipatan laba. Salah satu ukuran populer, yakni rasio harga terhadap laba yang disesuaikan secara siklis dan berdasarkan proyeksi analis, menunjukkan bahwa saham hanya pernah lebih mahal satu kali dalam 100 tahun terakhir: tepat sebelum gelembung dot-com pecah pada tahun 2000.
Saham teknologi kembali menjadi sumber kekhawatiran utama di pasar, di mana segelintir perusahaan raksasa seperti Nvidia, Tesla, dan Amazon.com dapat menggerakkan indeks S&P 500 naik atau turun terlepas dari kinerja sekitar 490 saham lainnya.
Pada Selasa, misalnya, ketujuh saham teknologi yang dikenal sebagai “Magnificent 7” ditutup melemah, menghapus kapitalisasi pasar sebesar US$683 miliar dan menyeret S&P 500 turun 2,1%. Sementara itu, indeks Russell 2000 yang berisi perusahaan kecil—turun 1,2%—mengungguli S&P 500 untuk hari ke-12 berturut-turut, menunjukkan bagaimana investor mencari alternatif selain saham teknologi besar.
Momentum
Emas juga berpeluang terus menguat hanya karena reli emas cenderung berlangsung lama. Dalam lima dari enam tahun sebelum 2025 ketika kontrak berjangka emas naik setidaknya 20%, harga kembali naik pada tahun berikutnya. Dan dalam lima tahun tersebut, kenaikan rata-ratanya lebih dari 15%, menurut analis Citi.
Pola itu berlanjut pada 2025, ketika emas melanjutkan kenaikan 27% pada 2024 dengan lonjakan tambahan sebesar 65%.
